【國泰期貨分析師李修豪提供，黃彥宏整理／】

　　回顧近期金價走勢，美中兩國互相大降關稅，美國對大陸課徵的1 45％關稅將降至30％（其中20％為芬太尼關稅），大陸對美國商品課 徵的125％關稅將降至10％，且美中兩國針對芬太尼等議題進行交流 ，整體來看目前稅額與4月前相比仍然較高，但此舉仍被視為美中關 係有望大幅緩和的訊號，資金重回股市，避險需求不振也使金價迅速 走疲。

　　從技術面觀察，黃金近期疲軟並跌破月線支撐，避險需求下降使資 金撤出避險資產，考量全球央行買盤持續，仍對黃金構成支撐，金價 15日於季線附近出現技術性反彈，但在避險需求不振下，預期金價將 受制於月線反壓，如有想參與黃金行情者，亦可利用臺灣期交所的黃 金期貨（GDF）及臺幣黃金期貨（TGF）進行操作。

　　觀察黃金需求，根據世界黃金協會公布數據顯示，截至5月9日當周 全球黃金ETF淨流出4.4噸，為今年1月24日以來首次單周出現淨流出 ，然而全球央行買盤持續，5月7日中國國家外匯管理局公布數據顯示 ，4月底中國黃金儲備增加約2.2噸，為連續第六個月增持黃金，央行 買盤保持穩健。

美中貿易關係出現重大破冰利多，激勵油價近期回升至月線之上。期貨法人表示，EIA商業原油庫存意外大增，加上此前石油輸出國組織與盟國（OPEC+）決議6月進一步增產，若油價出現回升，預期帶動OPEC+產油國按協議提升產量，預期油價仍將上檔有壓。

國泰期貨分析師李修豪表示，美中兩國近期於瑞士日內瓦談判關稅，會後宣布美國對中國145％關稅將降至30％，中國對美國商品課徵125％關稅將降至10％。

美國總統川普預計將在周末會面中國領導人習近平，也顯示關稅政策最糟情況已過，雙方或有機會在關稅議題持續達成協議。

供需方面，OPEC+月報顯示，該組織4月整體原油日產量下降10.6萬桶，其中八個承諾增產的國家當月僅合計每日增產2.5萬桶，遠低於原訂的增產13.8萬桶；截至9日，EIA汽油庫存下滑102.2萬，減少幅度略高於市場預期的減少60萬桶，預料成品油庫存在夏季出遊季前持續下降趨勢。

最近十周內有九周出現下滑，然而EIA商業原油庫存意外大增345.4萬桶，原先市場預期的減少200萬桶，此前兩周皆出現下降。此次商業原油庫存增加幅度大，短線為油價帶來壓力，但油價低檔也抑制OPEC+增產。

上市櫃公司第1季財報公告後，更明確看到以人工智慧（AI）為主軸的半導體、零組件、散熱等族群獲利呈現季增；非電產業，也可見到製藥或環保等企業每股稅後盈餘（EPS）獲利持續增長。法人表示，進入AI拉貨旺季，第2季AI伺服器相關供應鏈獲利仍可望亮麗。

台積電、緯穎、台光電、奇鋐及川湖、光聖等指標股的獲利持續季增；相關供應鏈的辛耘、致茂、旺矽、振樺電、貿聯-KY、廣宇、弘塑、漢唐、大銀微系統等股的每股稅後盈餘也持續增長。

國泰期貨表示，在輝達（NVIDIA）力推下，AI領域不論是加速運算、實體AI、代理AI及科學發現等持續突破創新，2025年COMPUTEX以「AI Next」為主軸，聚焦AI應用領域最新發展，三大主題分別為「智慧運算&機器人」、「次世代科技」及「未來移動」等，其中，AI機器人與邊緣運算應用，觀察AI與機器人應用如何重新定義並帶動產業轉型與下一波工業革命，是這次重點。台灣仍是半導體與伺服器領域佼佼者，負責全球95％伺服器組裝與 70％ODM交付，AI中長期商機仍看俏。鴻海、瑞昱、技嘉、信驊、宜鼎及勤誠今年獲利成長可期。

凱基投顧表示，美國前四大雲端服務供應商（CSP）釋出對AI投資的正面看法，今年第1季資本支出年增62%。四大CSP維持今年資本支出的正向展望。此外，中東主權基金持續增加對AI投資，在AI巨潮下，輝達與多家台灣公司合作，計劃在美國和台灣生產價值高達5,000億美元的AI基礎設施，以滿足AI伺服器成長需求。因此，雲端AI伺服器營收在2026年繼續增長。

石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）決議6月進一步增產，且成員國未來可能進一步擴產以懲罰超產國，油價持續面臨供給增長壓力。期貨法人預期，短線油價上檔有壓，並可能持續在月線及4月盤中低點附近區間震盪。

國泰期貨分析師李修豪表示，美國有機會與其他國家陸續達成貿易談判協議，為利多油價。

5月OPEC+會議宣布6月起將每日額外增產41.1萬桶原油，連續第二個月增產，此前因部分國家未能遵守減產協議而關係緊張，沙烏地阿拉伯更警告超產國，除非這些國家遵守產量目標，否則沙國將進一步增產石油，同時也考慮完全取消每天220萬桶減產量，使WTI輕原油5日一度接近回測對等關稅宣布後的盤中低點。

不過，隔日油價即出現較大幅度反彈，推測一部分原因為OPEC+可能擴大增產在4月下旬即有相關消息，此前市場已反應部分利空，因此會議結果出爐後投資人回補空單。

觀察近期經濟數據，4月非農就業新增人數17.7萬人，高於市場預期，失業率仍持平在4.2%，顯示美國就業市場及經濟穩定；國際情勢部分，美中貿易戰雖未出現實質進展，但陸續釋出對話訊號，緊張關係有望緩和，也對油價構成支撐。

截至2日當周，商業原油庫存減少203.2萬桶，減幅大於市場預期，為連續第二周下降，整體來看美國原油庫存仍然穩健。

【國泰期貨分析師李修豪提供，陳昱光整理／】

　　日圓在5月1日跌破月線後連續三個交易日升值，目前又再度站回月 線之上，整體來看，雖然日本央行5月會議結果呈現鴿派，但中美貿 易關係缺乏實質進展，川普政府貿易政策仍充滿較大的不確定性，且 在美債近期避險地位動搖與美元指數偏弱，日圓後市仍有機會再測4 月時的高點，可利用臺灣期交所的美元兌日圓期貨（XJF）進行相關 操作。

　　觀察日本央行會議結果維持利率在0.5％不變，符合市場預期，但 下修其經濟成長及通膨預估，2025財年GDP增長率自1.1％下調至0.5 ％、2025財年核心CPI年增率自先前預估的2.4％下修至2.2％，2026 財年核心CPI年增率更進一步下修自2.0％下修至1.7％，並將預估達 成2％長期通膨目標的時間延後至2027年。

　　日央行行長植田和男表示，貿易政策帶來的不確定性顯著增加，令 日本經濟增長放緩風險提高，雖然補充說明延後通膨達成目標不等於 推遲加息，但整體會議結果仍偏鴿派，也顯示在面臨貿易政策的不確 定性下。

　　日本央行也有意推遲將貨幣政策正常化的進度，市場預期日本央行 再次加息時間延後，在會議結果公布後日圓因此承壓。

觀察美中貿易戰近期發展，美國總統川普暗示可能不再延長對等關稅的90天暫緩期，但另一方面美中貿易戰出現緩和。 期貨法人表示，原油期貨短線可能處於區間震盪，仍需謹慎操作。

展望油價後市， 國泰期貨分析師李修豪表示，OPEC+將於5月5日召開會議決定6月產量，近期OPEC+因部分國家未遵守產量配額而關係緊張，成員國可能轉向以國家利益為主，加速6月擴產步伐，顯示從4月初至今WTI輕原油價格自70美元之上大幅拉回後，產油國亦無放緩增產的意願，原油供應增加的前景將使油價承壓，但川普關稅政策緩和，加上美國汽油消費尚屬穩健，預期油價短線將在月線與4月低點附近區間震盪格局。

此外，API庫存數據顯示，儘管截至4月25日當周原油庫存新增376萬桶，超出市場預期的39萬桶，但汽油庫存減少314萬桶，減幅高於市場預期，汽油庫存已連三周出現下降，反映目前美國能源需求消費仍穩健。

進一步觀察經濟數據，3月JOLTS職位空缺數字修正後前值748萬個下降至719.2萬個，創去年9月以來最低，CB消費者信心指數自修正後前值93.9降至86.0，創2020年4月以來最低水平，反映隨著關稅政策不確定性增加，企業正在減少招聘，消費者信心也呈現低迷，恐抑制油價表現。

【國泰期貨提供，黃彥宏整理／】

　　日圓於對等關稅宣布後快速走強，然而22日盤中突破去年9月高點 後出現獲利了結，且連續兩個交易日收黑並帶有上影線，25日更是收 在5、10日線下方，顯示短線買盤減弱。本周日本央行將召開政策會 議，市場預期本次日本央行將觀望、維持利率不變，且有機會下修通 膨及經濟預測，日圓短線可能維持整理格局。

　　川普4月初宣布對等關稅後，日圓大幅走強，因關稅政策過於激進 ，美股、美元皆出現拉回，儘管股市遭受衝擊，但債市未出現避險買 盤，因投資人擔憂關稅政策損害美國財政前景，加上川普抨擊鮑爾， 引發市場擔憂美國總統可能影響聯準會的獨立性，美債同樣遭到拋售 ，在美元及美債避險地位動搖情形下，資金加速流入日圓、瑞朗等避 險貨幣，推升日圓一度越過去年9月的盤中高點。

　　然而22日後日圓開始逐步拉回，因川普表示無意解雇聯準會主席鮑 爾，令市場鬆一口氣，助資金重新回流至債市，加上美國總統川普對 於中國關稅戰態度放軟，中國大陸也傳出擬對131類美國進口商品豁 免關稅，美中貿易戰出現緩和跡象，市場情緒改善也助資金自避險資 產流出，重回風險資產，日圓承壓拉回。

美國政府22日宣布對伊朗液化石油氣和原油航運公司實施新制裁，加上美國總統川普表示無意撤換聯準會主席鮑爾，市場對聯準會獨立性遭干預的擔憂降溫。期貨分析師表示，油價短線仍以區間震盪為主，後市留意OPEC+相關協議。

國泰證期顧問部分析師李修豪表示，雖然美國對伊朗實施制裁、美中貿易戰有望和緩，且美國國內原油供需保持穩定有利油價，但OPEC+預計5月起每日增產41萬桶原油，加上最新消息傳出有OPEC+成員國將建議在6月連續第兩個月加快原油增產步伐，因OPEC+部分成員國未遵守產量配額而關係緊張，顯示OPEC+短期內未見因低油價而放緩產出的意圖。

從技術面觀察，WTI輕原油自跌破60美元整數關卡後反彈，近期重新站上5日與10日均線，短期技術面轉強。不過月線與季線下彎壓制仍在，整體來看，預期短線油價仍以區間震盪為主，持續關注5月OPEC+會議對產量協議。

庫存部分，截至18日當周EIA原油庫存較上周增加24.4萬桶，高於市場預期的減少70萬桶，但增幅有限，另一方面，汽油庫存減少447.6萬桶，連續八周下降，遠超市場預期的減少115萬桶，隨著5月即將到來，預期汽油將有季節性需求，整體顯示美國國內的原油供需尚屬穩定。

（國泰期貨提供）

美國政府16日宣布對伊朗原油出口實施新一輪制裁，當中包括中國大陸從伊朗進口原油的一家煉油廠，是美國總統川普重啟對伊朗「極限施壓」政策後的第六輪制裁。期貨法人表示，油價上行空間恐受限，國際油價在月線附近反壓大。

國泰證期顧問部分析師李修豪表示，雖然美國對伊朗實施制裁，可能使原油供應收緊，中國大陸3月工業產值年增7.7%，優於市場預期同樣利多原油，但美中貿易戰持續升溫，依據白宮15日發布的事實清單，由於中國大陸採取報復行動，美國將對中國大陸進口商品最高課徵245%關稅。

隨著關稅不確定性大，未來可能抑制原油需求，此外，OPEC+4月初部長級會議決議於5月起每日增產41萬桶原油，如果油價維持穩定，預期OPEC+將按計畫進行增產，恐限制油價上行空間，預期油價在月線附近反壓大。

此外，美國財政部還更新對航運和海事利益相關者的指導，警告注意伊朗原油制裁規避行為，16日WTI輕原油上漲超過2%，創近兩周以來新高。

庫存部分，截至11日當周EIA原油庫存較上周增加51.5萬桶，與市場預期的40萬桶相差不大，汽油庫存減少195.8萬桶，連七周下降，減幅高於於市場預期的160萬桶，隨著5月將到來，預期汽油將有季節性需求，整體來看美國國內的原油供需尚屬穩定。（國泰期貨提供）

OPEC+在4月會議聲明中指出，如果市場發生變化，可能會暫停或撤回增產計畫。期貨法人表示，隨著油價自對等關稅宣布後跌破70美元大關，不排除OPEC+再次修正增產計畫的可能性，預期油價可能持續區間震盪格局。

國泰證期顧問部分析師李修豪表示，美國總統川普雖然宣布對部分國家緩徵關稅，但與中國大陸的貿易戰持續升溫，大陸9日宣布對美國所有商品的關稅由34%提升至84%，隨後川普宣布再將中國大陸的開徵稅率從104%增加至125%，美中貿易戰仍無消退跡象，且大多數國家對等關稅雖然暫緩90天，仍有10%基準關稅，依然不利未來原油需求。

另外，OPEC+於3日意外決定加速增產，計劃5月起將總產量提高至每日41.1萬桶。此外，川普於2日宣布兩階段對等關稅，第一階段為所有進口商品加徵10%關稅，第二階段為對所有國家課徵貿易徵收11%至50%不一的對等關稅，激進的貿易政策引發投資人對經濟衰退的擔憂，WTI輕原油一度跌破60美元大關，但隨著川普於9日宣布對多數國家第二階段的對等關稅將暫緩，緩解投資人對衰退風險的憂慮，油價於9日回升超過4%站回60美元大關。

庫存部分，截至4日當周EIA原油庫存較上周增加255.3萬桶，高於市場預期的220萬桶，連續兩周增幅高於市場預期，顯示美國原油需求略為平淡。（國泰期貨提供）

【國泰期貨分析師李修豪提供，黃彥宏整理／】

　　黃金需求仍然強勁，加上隨著川普關稅不確定性高，並可能增加經 濟衰退風險、美國預算辦公室示警最快5月底聯邦資金可能耗盡，兩 黨協商債務上限的過程預期也將加劇市場波動，有利黃金避險買盤， 因此隨著投資人調節告段落，黃金仍有望續行多頭格局。

　　川普政府2日宣布對等關稅加重投資人恐慌情緒，同步造成黃金獲 利了結，推測原因為美股主要指數大幅下挫，投資人可能面臨追繳保 證金的風險，因此去槓桿化的過程導致先前不斷創高的黃金出現獲利 了結賣壓。觀察2020年全球股市因疫情造成大幅波動時，當時標普5 00指數自3月6日始的12個交易日內下跌超過26％，同時期金價也下跌 超過10％。

　　投資需求部分，截至3月21日當周全球黃金ETF持倉增加31.3噸，其 中北美地區就占31.2噸，連續八周出現淨流入，顯示投資需求持續熱 絡。

中東地緣政治風險未降，基本面供應減少的擔憂持續，加上川普政府提及4月2日生效的對等關稅將具彈性。期貨法人表示，先前對於關稅影響經濟成長與原油需求的擔憂淡化，市場風險偏好回升之下，輕原油價格將持續震盪走高。

國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，美軍襲擊葉門胡塞武裝陣地，中東地區緊張局勢導致該區產油供應中斷的風險升高。

石油輸出國家組織與盟國（OPEC+）宣布現行每日220萬桶自願減產措施，將依照先前規畫自4月起逐步退場。美國除制裁中國自伊朗進口原油外，更威脅對購買委內瑞拉原油的國家徵收25%關稅。

市場持續關注川普一連串提高關稅措施影響，聯準會官員擔憂關稅將增加企業與消費者負擔並下調今年美國經濟成長預期。美俄達成協議暫停對能源目標的攻擊，俄羅斯原油所受之制裁可望解除。

美國3月Markit製造業PMI初值49.8，跌至榮枯分界線之下，遜於市場預期，經濟評議會公布的調查顯示消費者3月信心指數降至92.9。

美國能源資訊署報告預計，中國與印度今年液體燃料消費將分別較去年增長每日20萬與30萬桶，21日當周資料顯示美原油庫存較上周減少330萬桶，高於市場預期的減少96萬桶。（國泰期貨提供）

【國泰期貨分析師李修豪提供，黃彥宏整理／】

　　川普政府將於4月2日宣布對等關稅措施，但近期出現軟化跡象，表 示可能會對許多國家給予關稅豁免，但整體來看川普政府的關稅政策 可能持續令市場波動，關注4月初即將公布的美國非農就業數據，如 美國勞動市場出現意外疲軟，黃金將有機會續行多頭行情。

　　隨著川普關稅影響不確定性大，金價於3月中旬一舉突破3,000美元 大關，觀察世界黃金協會公布數據，全球黃金ETF持倉量在2月淨流入 99.9噸。

　　其中，北美地區流入72.2噸，顯示隨著川普關稅政策可能對全球經 濟造成潛在衝擊，美股投資人轉向避險資產。

　　2月美國失業率4.1％雖然比市揚預期略高，但整體失業率仍平穩， 非農就業新增人數15.1萬人略低於市場預期。

　　此外，3月FOMC會議如市場預期維持利率不變，雖然官員對降息觀 望，利率點陣圖維持2碼的潛在降息預期，與去年12月時持平，但值 得注意的是，此次聯準會在本次利率決策會議宣布將於4月起放緩縮 表速度，將債券贖回上限自250億美元降至50億美元，顯示其有意放 鬆其貨幣政策，放緩縮表速度有助於市場上資金流動性，有利於穩定 美債殖利率，對黃金構成利多。

隨著美俄關係回溫，俄羅斯能源出口管制可望放鬆，石油輸出國家組織與盟國（OPEC+）宣布現行每日220萬桶自願減產措施，4月起逐步退場。法人表示，美國能源資訊署（EIA）月報預期今年OPEC以外的產油增長，在原油庫存持續增加及川普關稅政策引發貿易戰而導致經濟成長與原油需求減緩的憂慮之下，輕原油價格仍將面臨壓力。

國泰期貨表示，美國2月消費者物價指數（CPI）年增2.8%低於市場預期與前值，聯準會關注的通膨指標核心CPI年增率亦創四年以來新低，市場預期通膨壓力減緩將使聯準會今年降息的機率上升。

國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，EIA發布《短期能源展望》月報表示，由於對伊朗制裁及撤銷委內瑞拉石油出口許可證，預計今年前述兩國原油產量將下降，同時預計全球第2季原油庫存將下降。

EIA於上周資料顯示美原油庫存較上周增加140萬桶，低於市場預期的增加200萬桶，汽油庫存較上周減少570萬桶，加上美國成品油供應量高於前周顯示需求回升，供需基本面因素改善激勵4月交割的輕原油期貨價格12日上漲2.2%以每桶67.68美元做收。（國泰期貨提供）

【國泰期貨分析師李修豪提供，黃彥宏整理／】

　　關稅威脅加劇美國經濟衰退隱憂，美債殖利率下滑，推動美德10年 債利差縮窄，自年初的2.21％下降至1.67％，創去年10月以來最低， 此外，俄烏仍有機會實現停火，政府擴張財政支出有望提振歐元區經 濟，持續關注歐盟將於本周四召開特別峰會，各國可能進一步對擴大 支出表態，同日歐洲央行也將召開利率會議，屆時會後聲明將為關注 焦點，歐元有機會持續緩步回升。

　　美烏談判破局後，歐洲領導人承諾加強對烏克蘭的支援，英國率先 宣布一項助烏克蘭採購5,000枚飛彈的協議，顯示隨著美國總統川普 帶來的不確定性加大，歐洲主要國家預期將擴大財政支出，用以支持 國防及經濟。

　　觀察歐元區經濟面，2月歐元區核心CPI年增率初值2.6％，較前月 的2.7％降溫，預期本周四歐洲央行將持續降息支撐經濟，去年第四 季歐元區GDP年增0.9％，增幅與前值持平，經濟持續穩步復甦。

　　加上如歐元區主要國家擴張財政支出，也有利於經濟，觀察股市表 現，儘管川普關稅威脅紛擾，但歐股近期表現強勁，德國指數及英國 指數皆於3月3日再創歷史新高，顯示投資人對歐元區經濟信心增強。

美國經濟評議會公布2月消費者信心指數，連第三個月下降，且低於市場預期，並創去年6月以來新低，顯示消費者對於未來收入與經濟前景保守，並對於川普提升關稅後的影響，持觀望態度。

美國2月21日當周美國商業原油庫存較前周減少230萬桶，低於市場預期，即便美國宣布對參與石油銷售、運輸的伊朗多家公司實施新一輪制裁，市場一度擔憂國際原油供應減少。然而，美國汽油庫存意外增加顯示需求面仍然疲軟，拖累4月交割的輕原油期貨價格26日下跌0.5%、以68.62美元做收。

國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，EIA月報預估今、明年全球每日液體燃料產量將分達新高的1.046億、1.062億桶。

美國除在國內維持增產步調外，向伊拉克施壓要求重啟庫德石油出口，加上俄烏和談、美俄關係回溫，俄羅斯能源出口管制可望放鬆，將使原油供給持續增加。

另外，即便中國官方積極推出經濟刺激方案，但由於內需疲弱以及新能源車占比逐步攀升，OPEC月報保守看待中國今年原油需求。擔憂美國對主要貿易夥伴提升關稅影響的不確定性影響全球經濟增長下，將為輕原油價格帶來壓力。（國泰期貨提供）

【國泰期貨分析師李修豪提供，黃彥宏整理／】

　　從利差觀察，美聯準會可能暫停或減緩縮表速度、川普政府減少開 支及避險需求提升，供需端改善助美債殖利率逐步下降，加上日本央 行加息前景使日債殖利率回升，美日利差縮小助日圓持續走強。

　　觀察技術面，日圓目前越過去年12月時的收盤高點，短均呈現多頭 排列，月線向上穿過季線，多頭趨勢明確，若能維持在突破區間之上 ，將有利後市沿續偏多格局。

　　日本去年第四季GDP較上季增加0.7％、2月初公布的12月日本雇員 現金收入年增4.8％，創1997年以來最大增幅；1月核心CPI年增率3. 2％，其中企業服務價格年增3.1％，高於前一個月的3％，數據顯示 日本薪資增長逐步帶動消費回溫，企業成功將增加的工資成本轉嫁消 費者，長期受通縮困擾的日本經濟逐步邁向正向循環。

　　日本央行於今年1月升息，值得注意的是，相較於全球股市去年8月 初因日本央行意外加息出現劇烈波動，此次1月日本央行再升息時市 場反應有限，顯示投資人逐步消化日本央行加息前景，植田和男之前 對升息有提及一重要因素，就是不希望造成市場波動過大，因此市場 對1月升息反應平淡，也有利於日本央行進一步將貨幣政策正常化。

期貨法人表示，14日當周美國石油與天然氣探勘井數量較前周增加兩座至588座，為連續第三周增加，顯示美國維持增產步伐；另一方面，美國石油協會（API）預期19日當周美國原油庫存將較上周增加333萬桶，高於市場預期的增加220萬桶，將影響油價，可留意原油期貨操作機會。

由於石油輸出國組織與盟國（OPEC+）考慮延後原定於4月開始的增產計畫，加上烏克蘭無人機襲擊哈薩克影響每日輸出量達160萬桶的原油管道，以及美國天氣嚴寒影響該國原油生產進度，市場對供應的擔憂支撐3月交割的輕原油期貨價格19日上漲。

不過，國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，川普積極協調俄烏之間停戰，可望緩解先前俄羅斯原油出口遭美方制裁的影響。

然而，歐洲多國對於未參加美、俄之間談判出現雜音，且川普警告將對伊朗恢復最大程度施壓的政策，顯示原油供應在地緣政治影響下仍存不確定性，以及北半球氣候嚴寒以及哈薩克原油輸送管道受損，對於供應面的擔憂將為輕原油價格帶來支撐。（國泰期貨提供）

【國泰期貨證期顧問部提供，黃彥宏整理／】

　　美元及美債殖利率在1月中旬後小幅拉回，加上美國總統川普上任 後關稅來的又急又快，金價2月屢次突破歷史新高。

　　

　　相較於川普第一任時期，皆以貿易擴展法232條及貿易法301條進行 關稅加徵，相關流程曠日廢時，今年1月20日川普再次上任，直接援 引國際緊急經濟權力法（IEEPA）進行加稅，跳過原先冗長的行政過 程。

　　儘管川普表示對墨西哥、加拿大等國家加徵關稅後，又迅速宣布暫 緩，但市場預期川普政府持續利用關稅談判，將加劇市場短線波動， 避險需求持續推動黃金價格走高。

　　中國人民銀行2月7日公布的數據顯示，2025年1月該行黃金儲備較 前月增加4.5噸，連續第三個月購入，此外，世界黃金協會資料顯示 ，黃金現貨ETF連續兩個月淨流入，1月增持34.5噸黃金，主要為歐洲 基金淨流入39噸，創2022年3月來最大月流入，顯示買盤持續，且貿 易戰風險推升避險需求。

　　川普政府偏好更低的10年債殖利率，因低利率環境能幫助製造業回 流美國，此外，即將上任的商務部長盧特尼克表示，新關稅最早將在 4月2日起開始實施，川普可能持續與各國展開談判，預期長債殖利率 穩定加上避險需求，將有利金價維持多頭格局。

石油輸出國組織（OPEC）2月報告提及川普貿易政策可能增加原油供需的不確定性，但維持對於今年全球經濟成長的預測，並樂觀預期今、明年全球原油需求將每日增加145萬、143萬桶。聯準會主席鮑爾近日表示美國經濟狀況良好，市場預期央行不會進一步降息。

美國總統川普與俄羅斯總統普丁談話後稱，俄烏雙方皆有意願談判以結束戰爭，緩解市場對俄羅斯遭制裁影響原油供應的擔憂，3月交割的輕原油期貨價格12日下跌2.7%收每桶71.37美元。

美國能源署（EIA）發布的短期能源展望報告預期今年第１季全球原油庫存將每日減少50萬桶，但認為在OPEC+逐步提高產量、全球需求疲軟下，預期今年下半年、明年全球原油庫存將分別每日增加90萬、100萬桶。

國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，截至7日，當周美國石油與天然氣探勘井數量較前周增加四座至586座，為連續第二周增加顯示美國維持增產的步伐。

此外，美國能源部報告預計2025年和2026年全球將面臨原油供應過剩，中國1月PPI年減2.3%降幅大於市場預期的2.1%，疲弱的經濟數據，加上市場持續觀望川普將公布的對等關稅政策對於原油需求的影響下，將為輕原油價格帶來壓力。（國泰期貨提供）