上市櫃公司11月營收公布，今年以來前11月合併營收前十大榜單出爐，鴻海（2317）、台積電（2330）持續保持在今年前11月合併營收的冠軍與亞軍寶座，而緯創（3231）、廣達（3231）、緯穎（6669）等不僅仍位列榜單且紛紛創下單月歷史新高成績單，其中，緯創表現更勝一籌，擠下廣達在11月躍升為第三強。

　根據CMoney統計，台股前11月合併營收前十強介於7.2兆至6,691億元之間，前十強企業依序為：鴻海、台積電、緯創、廣達、文曄、和碩、大聯大、緯穎、仁寶及華碩，除了和碩與仁寶以外，其他皆呈現雙位數增長，其中，緯創、緯穎年增率更是達100％以上，兩檔個股皆為AI相關概念股。

　不過，若進一步檢視法人在反彈格局中的布局動向，三大法人近五日以來僅對台積電、廣達、文曄、仁寶等個股進行買超，且在10日創波段新高時加碼力道仍不減，持續呈現買進。

　統一投顧認為，台股技術面維持強勢，加上11月海關出口創新高、台積電除息行情等利多，有利於指數震盪盤堅，年底前挑戰新高；操作建議低接不追高，布局業績題材股與AI相關族群為首選，聚焦AI概念股、材料升級或短缺概念、高速傳輸（含光傳輸）、IP族群、PCB族群、電力能源、成衣製鞋及生技等族群。

　安聯投信台股團隊表示，對AI相關公司對未來展望仍正向，全球主要CSP對AI投資有增無減，美系大廠均預期2026年支出將高於今年，各公司積極擴建資料中心，帶動AI相關供應鏈、電子零組件等營收動能，預估2026年台股整體企業獲利預估有望成長20.9％，動能預期超越今年。分產業看，電子2026年仍維持高速成長約24％，而金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2％、15.9％。

近期市場震盪，外資賣超亞股不手軟。法人觀察，外資11月以來對 新興亞股賣超202億美元，其中台股就占了110.5億美元、韓股97.4億 美元，但市場對美國聯準會12月降息1碼預期升溫，激勵市場投資情 緒。觀察上周資金流向，外資拋售力道明顯收斂，南韓遭外資賣超1 0億美元最重，其他包括菲律賓、泰國、越南僅呈現小幅賣超0.3億美 元至0.5億美元不等。

　　中信策略優利多重資產基金經理人羅世明表示，市場對美聯準會1 2月FOMC會議降息機率預期大幅回升，且傳出白宮經濟顧問哈薩特為 下任聯準會主席熱門人選，進一步擴大市場對明年降息預期，使得近 期美債殖利率下跌，全球股市信心回穩亦出現反彈。

　　安聯投信台股團隊指出，2026年台股預期仍是震盪偏多走勢機率較 高，主要還是基本面太強所推動，尤其AI伺服器與高階晶片的拉貨力 道強勁，台股所有上市櫃公司總獲利明年續創新高，也有望帶動股價 表現。

　第四季以來全球市場走勢明顯受到市場對於美國聯準會降息預期、AI前景雜音與急漲後所面臨的獲利回吐賣壓與評價問題，資金板塊變動也相對顯著。法人觀察，股票、平衡型主題與組合基金仍相對吸睛，主動式股票ETF更是延續先前的淨流入姿態，顯示挾AI、科技題材搭配主動策略，仍擔綱市場主流。

　據投信投顧公會統計，境內各類主動式基金中，一般主動式共同基金部分，11月淨申購跨國投資平衡型基金13.72億元居冠；其次國內投資股票基金10.52億元。各類主動式ETF中，跨國股票ETF因新募集以89.38億元居冠；主動式台股ETF有3.17億元。

　安聯投信台股團隊表示，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第三季財報公布後上修。從基本面看，企業獲利成長仍可望帶動台股向上。根據產業調研顯示，AI相關公司對未來展望仍然相當樂觀。分季度看，第一季可能相對平穩，因為今年第一季搶出口、基期墊高，二、三季獲利動能轉佳，預期第四季美國AI晶片龍頭下一代的Rubin晶片開始量產出貨，有望挹注更多成長動能。

　國泰台灣科技龍頭基金經理人蘇鼎宇表示，美光近日宣布，將退出消費型記憶體市場，轉為聚焦經營高效AI晶片及數據中心需求。科技巨頭紛紛加入AI晶片戰場，挑戰輝達長期主導地位。未來AI將朝向「多平台共存」發展，以台積電為首的諸多台系供應廠將持續在AI革命中扮演關鍵角色，地位難以輕易撼動。

　駿利亨德森平衡基金經理人Jeremiah Buckley表示，美股七巨頭和許多AI基礎設施的企業今年表現非常出色，不僅營收成長方面獲得成功，這些企業也在內部運用AI技術，因此，這些公司的營運利潤率高於預期，因為它們能夠更快地降低成本，並且能夠利用相同的資源投資更多的項目。但這種趨勢也不斷擴大。若觀察過去幾季財報季中其他美國大型上市公司的表現，就會發現它們的獲利都超出預期，不僅營收成長強勁，營運槓桿也遠超預期。因此，證據顯示企業正在使用和利用AI，生產力獲得提升，有助於更快地實現獲利成長。

統計至5日，觀察整體ETF上周價格漲幅，由期元大道瓊白銀大漲7%居冠，單周漲幅超過5%還有第一金太空衛星、台新日本半導體、中信日本半導體等三檔。

整體ETF上周漲幅前十強，依序為期元大道瓊白銀漲7%、第一金太空衛星漲5.8%、台新日本半導體漲5.3%、中信日本半導體漲5.3%、期街口道瓊銅漲4.7%、兆豐洲際半導體漲4.4%、國泰費城半導體漲4.3%、元大全球5G漲3.9%、中信上游半導體漲3.6%、國泰AI機器人漲3.4%。

美國通膨持穩，多項數據如進出口物價零成長、ISM服務業價格指數下滑，與此同時，美國經濟增長動能仍持續減弱，包含ISM製造業指數持續不振、就業人口減少且裁員不斷、產能利用率下滑，強化12月聯準會降息預期，而美國總統川普也透露白宮國家經濟委員會主任哈塞特是潛在聯準會主席人選，讓市場認為未來聯準會利率政策有望更加鴿派，幫助支撐美股。

安聯投信台股團隊表示，儘管聯準會降息步調預期、AI雜音與評價面成為近期左右盤勢的主因，不過隨著聯準會新接手人選有望出爐，再度燃起市場對美國聯準會降息的預期。另一方面，AI大局並未改變，相關基礎建設等需求仍將帶動相關供應鏈需求，且相關外溢投資題材也值得留意。

安聯台灣高息成長主動式ETF基金（00984A）經理人施政廷表示，預期2026年台股震盪偏多走勢機率較高。主要原因是基本面太強，尤其是AI伺服器與高階晶片的拉貨力道強勁，台股所有上市櫃公司總獲利在2026年續創新高，也有望帶動股價表現。

AI相關公司對未來展望正向原因在於全球主要CSP對AI投資有增無減，美系大廠均預期2026年支出將高於今年，各公司積極擴建資料中心，帶動AI相關供應鏈、電子零組件等營收動能。

日本方面，聯邦投信表示，11月日股因市場對AI相關題材過度樂觀而產生修正，板塊表現分化明顯，能源、公用事業及房地產逆勢走強，通訊服務與資訊科技則相對承壓。

隨著物價及生活成本持續上升，日本央行再度面臨是否提前收斂寬鬆政策的挑戰，12月升息議題重新升溫；日本10年期公債殖利率走高，原因是市場對日本央行升息以及高市政協擴張性財政政策的猜測重燃，也反映市場對政策正常化的期待。

展望後市，在高市早苗政府成形後，「寬鬆貨幣政策 + 擴張性財政政策」組合機率仍高，日圓貶值壓力恐持續存在。

　台股今年屢創新高，但個股表現卻是兩樣情，目前高達1,277檔個股股價低於年線，占上市櫃個股總數超過6成，顯示資金集中在大型股，尤其這一波反彈行情中，台積電大漲超過5成，同期間市值前150大個股中的30檔漲幅更是超過5成以上。

　根據CMoney統計，4日台股上市櫃公司高達1,277檔股價低於年線，占整體上市櫃個股比例達66％，且多數集中於傳產族群，表現較疲弱的包括生技類股、電機機械、營建類股等族群尚未擺脫低迷格局。反觀今年來則有51檔股價呈翻倍成長，包括台達電、奇鋐、台光電、南亞、南亞科、川湖、貿聯-KY、金像電、華邦電、旺矽、力積電、台燿、勤誠、亞翔、台玻等大型股，漲勢主要仍集中於AI相關族群當中。

　00991A主動復華未來50經理人呂宏宇表示，若以未來一年企業獲利來推算本益比，台股電子指數本益比仍明顯低於費城半導體、MSCI 全球資訊科技指數，若遇市場震盪回檔，將提供台股波段進場布局機會。

　呂宏宇強調，AI相關族群仍是布局台股成長題材的重心，後市看好先進封測、ODM、散熱、銅箔基本、電源、高速傳輸等相關受惠供應鏈類股。

　安聯投信台股團隊也表示，在AI大趨勢加持下，台股盤勢仍可望再創新局；持續看好AI、雲端伺服器、高速傳輸、規格升級等長期成長趨勢，科技布局AI／雲端伺服器、IP ASIC、先進／特殊製程、先進封測、高階PCB、銅箔、玻布及記憶體相關族群。

債市期待聯準會12月能再降息，過去一周整體固定收益型ETF資金淨流入91.9億美元，而且各分項全面轉成資金淨流入。地區別來看，淨流入美國債市規模49.0億美元最高。依債券品質分類，投資等級債市獲淨流入45.5億美元，非投資等級債市由前一周淨流出轉為淨流入16.1億美元。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，美國經濟強韌，企業基本面健康，聯準會利率政策有利債市表現，美國非投資等級債市殖利率水準仍處7%以上的優勢水準，可望持續吸引市場穩健需求。

安聯投信指出，根據聯準會褐皮書顯示近幾周美國整體消費支出進一步下降，更多官員也呼籲12月需要降息，使美國公債殖利率小幅走低，債市全面上漲，其中投資級債上漲，資金淨流入降溫；非投等債反彈，風險債資金兩樣情。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，市場情緒持續改善，主要歸因於強於預期的經濟、企業獲利調升、聯準會持續降息、大而美法案，以及貿易政策相關的不確定性下降。展望後市，策略上仍建議以美股、可轉債、非投資等級債的均衡配置，透過分散投資組合、及多重收益來源掌握長期投資機會。

其中，在可轉債市場部分，謝佳伶指出，主要推力來自企業希望降低票息成本、滿足再融資需求與中小型企業對股價上漲潛力樂觀看法。除分散化優勢外，新發行量也擴大潛在投資機會，帶來更具吸引力條件與良好的風險報酬比。

非投資等級債市上周轉為淨流入，謝佳伶分析，目前美國非投資債市場殖利率超過7%，2025年有望帶來超過票息的報酬率，債券價格折價與較高票息有望提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，企業財務紀律維持良好，整體信用品質結構持續改善。在此環境下，新發行量可望維持穩定、利差維持低位、違約率則有望低於長期平均。

上周ETF強勢族群主要為科技、美台股等市場ETF，觀察整體ETF上周價格表現，出現三檔漲幅超過一成，包括國泰數位支付服務漲12.3%、富邦台灣半導體漲10.8%、台新臺灣IC設計漲10.2%。

聯準會理事華勒與舊金山的戴莉表態支持12月降息，此外，據傳美國總統川普很快將宣布現任白宮國家經濟委員會主任哈賽特接任聯準會主席，若其順利就任，市場將認為聯準會利率政策可能會更鴿派，激勵市場信心，與此同時，在Google發布Gemini 3模型與Nano Banana Pro功能後，強大能力獲各界好評，強化客製化AI晶片領域的信心且有望引發新一波熱潮，激勵本周美股出現強勢反彈。

根據CMoney統計至28日，觀察全數ETF上周價格漲幅表現來看，前十強依序為國泰數位支付服務漲12.3%、富邦台灣半導體漲10.8%、台新臺灣IC設計漲10.2%、富邦NASDAQ正2漲9.9%、中信關鍵半導體漲9.8%、群益臺灣加權正2漲9.7%、元大台灣50正2漲9.59%、兆豐台灣晶圓製造漲9.56%、富邦臺灣加權正2漲9.55%、國泰臺灣加權正2漲9.5%。

ETF前十強中，台股占比多。安聯投信台股團隊表示，台股在經歷前波震盪、大幅回檔後，近期隨著美股與科技股回穩，投資信心逐步回溫，台股也展開連續多日的反彈走勢，市場焦點則是重回AI展望與基礎建設需求，相關供應鏈概念股都有表現，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第3季財報公布後上修。從基本面看，企業獲利成長仍可望帶動台股向上。

主動式安聯台灣高息成長（00984A）經理人施政廷表示，隨著台股本淨比來到歷史高點，波動幅度一定會拉大，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，建議在波動管理上，把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

施政廷表示，布局可聚焦AI供應鏈，包括：電源、散熱、PCB及記憶體等有望受惠結構性成長；受惠2026年出貨量有望翻倍相關供應鏈備貨量上億台；傳產運動品供應鏈，世足賽題材有望從第4季起發酵；受惠降息環境下穩定配息來源的金融股。

根據產業調研顯示，AI相關公司對未來展望仍然相當樂觀。分季度看，第1季可能相對平穩，因為今年第1季搶出口、基期墊高，第2、3季獲利動能轉佳，預期第4季美國AI晶片龍頭下一代的Rubin晶片開始量產出貨，有望挹注更多成長動能。

全球股市近日如雲霄飛車般劇烈起伏，令投資人捉摸不定。法人表示，在市場方向仍不明之際，建議以攻守兼備的平衡型基金因應波動，而平衡型基金近三個月整體績效普遍優於台股大盤，在股債雙引擎支撐下，成為震盪行情中相對穩健的配置選擇。

根據CMoney統計至21日，觀察平衡型基金近三個月績效表現，其中：復華全球平衡、國泰亞太入息平衡、復華中國新經濟平衡、聯邦環太平洋平衡達15%以上，表現強勢；復華人生目標、復華傳家二號、復華傳家、野村鴻利、第一金中概平衡、永豐趨勢平衡等基金達13%以上，亦是同樣亮眼。

針對近期債市，根據美銀引述EPFR統計顯示，統計自14至19日止近一周，三大債市仍保持淨流入；其中，投資級企業債淨流入金額59.5億美元；非投資等級債基金淨流入增溫至12.4億美元；新興市場債淨流入擴大至14.7美元。

安聯投信表示，美國9月失業率升至近四年最高，加上通膨壓力浮現，年底聯準會降息前景不明，致使美國公債殖利率小幅走低，債市多數下跌；美國9月非農就業成長超預期，但失業率升至近四年高點，凸顯勞動力市場脆弱性。新增就業集中在醫療健保、娛樂及酒店業。製造業、企業服務等其他領域出現就業崗位流失。綜合復華、聯邦投信表示，從總體環境看，美國景氣步入溫和放緩、通膨持續降溫，最新CPI顯示物價壓力緩解，隨借貸成本降低、有利企業獲利提升。

輝達財報優於預期，但投資人仍擔心美國聯準會（Fed）降息趨緩，外資上周持續賣超亞股，對台股賣超45.5億美元最多，其次是南韓的23億美元；但買超印度7.9億美元最多，其次是印尼的2.3億美元。新興亞股上周漲跌互見，以菲律賓狂漲逾7%最強，其次是越南漲1.2%，但台股及韓股都跌逾3.5%。

外資本月來狂賣台股逾110億美元，台股今年以來的資金流向由買超轉為賣超62億美元之後，亞股就再也沒有獲外資買超的市場。今年以來，外資賣超印度157.7億美元最多，其次是台股的62億美元、南韓的53.3億美元；主要新興亞股以南韓漲60.2%最優，再來是越南的31.7%、印尼的20.2%，但泰國跌10.2%最弱。

印度上周獲外資買超最多。群益印度中小基金經理人向思穎分析，印度股市已盤整14個月，依歷史經驗，印度股市盤整愈久，後續表現愈有力。外資自10月開始回補印度，帶動印度股市上漲6.1%，在全球主要股市中位居第三，最近更挑戰歷史新高。

展望後市，印度仍處於貨幣政策寬鬆周期，企業獲利改善，都有利於股市。

越南上周漲1.2%。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南第3季財報佳，持續受益於穩健經濟基本面、高速信貸增長及熱絡出口活動。另外，今年前三季外國直接投資（FDI）達188億美元，續寫近年新高，顯示越南持續為外資投資熱門目的地。

台股遭外資連七周賣超，周線連三黑。安聯投信台股團隊表示，時序進入年底，做夢行情依然可期，但大盤指數空間或許有限、個股想像空間可能較大。安聯估算，2026年台股整體企業獲利有望成長20.9%，超越今年。其中，預估電子股2026年仍維持高速成長約24%，而金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2%、15.9%。

股市震盪，美國公債領漲高評級債市，過去一周淨流入整體固定收益型ETF資金達131.7億美元，其中淨流入美國債市規模83.3億美元，亞洲債市淨流入9.3億美元，但歐洲債市遭0.5億美元淨流出。

依債券分類，投資等級債市獲淨流入65.5億美元，非投資等級債市則淨流出6.7億美元。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，過去即使新興國家做對所有事情，美元強勢仍然是巨大逆風，而今這個逆風正轉為順風，美國的貿易和財政雙赤字占GDP比重達10%，但美元卻普遍比其他貨幣為強，主要乃因全球資金大量流入美國股債市場所支撐，除非資金持續流入，否則很難維持美元強勢，美國大而美法案將令債務負擔更加重、經濟成長正在放緩，降息延續，全球資產配置開始轉向美國以外的市場，包括新興市場。

安聯投信指出，近期投資級債表現大致持平，資金淨流入維持穩健；另方面，市場對降息預期下降，但股市下跌帶動風險趨避增溫，致美國10年期公債殖利率全周仍走低3個基準點，收在4.08%。非投等債在科技股高評價與AI前景與評價面雜音，美非投等債持續回軟。

在可轉債市場部分，安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，主要推力來自企業希望降低票息成本、滿足再融資需求與中小型企業對股價上漲潛力樂觀看法。除分散化優勢外，新發行量也擴大潛在投資機會，帶來更具吸引力條件與良好的風險報酬比。

在非投資等級部分，謝佳伶分析，目前美國非投資債市場殖利率超過7%，2025年有望帶來超過票息的報酬率，債券價格折價與較高票息有望提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，整體信用品質持續改善。

美股近日受惠紐約聯準銀行總裁釋出偏鴿談話，強調未來仍有降息空間，加上市場傳出輝達（NVIDIA）可能向中國出口更高階AI晶片，帶動避險情緒降溫。VIX恐慌指數單日大跌逾一成，三大指數震盪走高，顯示市場風險偏好回升。

回顧全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計顯示，統計自14日至19日止近一周，全球主要股票基金全數淨流入；其中，美國股票基金淨流入仍居冠、金額為129.7億美元。

此外，即使美股表現震盪，貝萊德美國靈活股票、施羅德環球基金系列－美國小型公司影響力、施羅德環球基金系列－美國中小型股票、先機北美股票、安聯美國多元投資風格股票、施羅德環球基金系列－美國大型股、近一個月績效仍達3%以上，表現抗震。

安聯投信表示，針對近期國際情勢，美國9月失業率升至近四年最高，而聯準會10月會議紀要顯示，多位官員傾向於反對12月降息，年底降息前景仍不明；與此同時，儘管美股AI晶片龍頭公布強勁財報，亦未能緩解科技股評價雜音。受此影響，美歐股拉回修正，加上中日緊張情勢持續，壓抑投資氣氛。

富邦標普500指數基金暨富邦NASDAQ-100指數基金擬任經理人王辰方指出，統計95%已公布財報之標普500第3季獲利超越市場預期比率達83%、遠高於十年75%均值，進而2025全年標普500獲利成長預期不斷獲分析師上修，已自第2季底的9%預期上修至目前11.8%的雙位數成長，而營利的亮眼表現主要來自AI科技類股獲利躍升。

不僅如此，最新企業財測顯示2025/2026年每股稅後盈餘（EPS）預估有逾半超越市場預期，後續基本面將有表現機會。

聯邦投信行銷業務處產品協理何彥樟補充，目前觀察到的一個亮點，其中：融資餘額增速近期再次跳升至30%以上、來到歷史相對高檔，顯示市場短線槓桿偏高、情緒偏熱。但在AI永動機行情回吐後，股價已陸續回到更合理的位置，短線提前進入節慶休整，反而有助於後續行情的健康發展。

此外，美股在流動性充足、企業獲利能見度仍佳的背景下，中長線依舊具備韌性，而短線的降槓桿調整更像是進入下一波行情前的「換氣期」。

　台股21日大跌991點，寫史上第六大跌點，市場猶如驚弓之鳥。回顧過去史詩級大跌資料顯示，重大的跌點發生後的3個月、6個月，台股大多在強勁的修復行情推動下加速反彈，累計漲幅普遍落在雙位數。法人指出，在整體經濟基本面未出現重大逆轉、亦無突發性非經濟衝擊的前提下，台股長多格局並未翻轉；本次急殺主要反映短線籌碼清洗與資金換手，反而提供中長線逢低布局的難得機會。

　台股今年波動明顯放大，在多頭不斷推升指數創下歷史新高的同時，每逢震盪回檔也屢屢改寫史上最大單日跌點排行。自4月7日寫下史上最大跌點後，緊接著4月9日再度創下史上第三大跌點；而指數在其後五個月一路反彈並持續改寫新高後，21日又再度刷新史上第六大跌點紀錄，市場情緒波動加劇可見一斑。

　不過，回顧歷史大跌後的走勢並非全然悲觀，根據CMoney統計，台股歷來前十大單日跌點過後，指數在後續3個月、6個月的平均漲幅分別高達13.76％與25.11％，顯示劇烈拉回往往伴隨中期行情的反彈契機。

　00994A第一金台股趨勢優選主動式ETF經理人張正中指出，11月台股指數自高點大幅修正後可望重啟漲勢，台股多頭行情並未轉向，只是資金進行換手，短期漲幅較大良性消化獲利賣壓後，可望再度由科技成長股帶領漲升氣勢，挹注台股後市正向底氣，強化投資人股價回調後進場信心。

　現階段台股行情盤整之際，更適合透過主動投資策略「選股不選市」，掌握趨勢個股進行投資，把握下一波行情重啟動能。

　安聯投信台股團隊也認為，時序進入年底，做夢行情依然可期待，根據估算，2026年台股整體企業獲利預估有望成長20.9％，動能預期超越今年。分產業看，預估電子2026年仍維持高速成長約24％，而金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2％、15.9％。

　法人分析，美國科技財報雖引發短線震盪，但AI資本支出循環仍在高峰區間、台灣半導體供應鏈訂單能見度維持穩健，再加上2026年企業獲利動能可望優於今年，台股基本面支撐力道仍強。外資近期大幅調節，但以過往經驗來看，外資在急跌後往往於低檔區重新回補台股權值股，成為後續反彈的重要力量。

　此外，內資在修正期間動能未減，包括投信持續逢低加碼AI、網通、電子零組件等族群，八大公股行庫亦在21日重新啟動買超力守指數，示警意味濃厚。法人強調，短線雖震盪劇烈，但未見景氣反轉訊號，建議投資人可鎖定第三季獲利成長、2026年仍具EPS增長能見度的族群，採取分批布局策略，把握修正後的反攻契機。

　　第四季以來，投信業者總計雖賣超台股高達596.35億元，但檢視主 動式台股基金10月底持股，包括富邦金、京元電子、鈊象、臻鼎-KY 等16檔個股，11月以來仍持續獲得投信買進，且上周台股重挫過程中 ，加碼力道仍不減反增，後市表現值得關注。

　　統一投顧董事長黎方國預期，台股接下來將會呈現大箱型區間整理 格局，由於前一波創高期間，融資增加過快，然台股從月初高點以來 的修正幅度較大，因此每當反彈，就會遇到較重的套牢賣壓，預估需 整理至12月10日的台積電營收公布，以及聯準會FOMC會議之後，才有 望出現轉折。在整理格局中，建議採取買黑不買紅的方式應對，至於 年底前盤勢，預估將轉由內資的作帳與作夢行情帶動，並以個股表現 為主。

　　據CMoney統計，投信第三季賣超高達953.03億元、第四季以來迄今 再持續賣超596.35億元。但若進一步檢視共同基金10月的持股資料， 10月底仍保持在基金前十大持股中，且11月以來、近5日皆持續獲得 投信買進的前16檔標的，依買超金額排序分別為富邦金、京元電子、 鈊象、臻鼎-KY、台燿、台光電、健策、貿聯-KY、金像電、AES-KY、 金居、創意、光聖、緯穎、統一超、國巨*等個股。

　　安聯投信台股團隊認為，時序進入年底，作夢行情仍可期待，惟大 盤指數空間恐有限，個股想像空間較大。據安聯台股團隊估算，202 6年台股整體企業獲利預估將成長20.9％，動能預期超越今年。按產 業別來看，預估電子2026年仍維持高速成長約24％，金融、傳產受惠 於低基期，預估將分別成長5.2％、15.9％。

　　展望後市，AI大趨勢加持之下，台股盤勢仍可再創新局。持續看好 AI雲端伺服器、IP ASIC、先進／特殊製程、先進封測、高階PCB、銅 箔、玻布、記憶體相關族群。短期雖可能因個股先前急漲而出現較大 震盪，但將是逢低買進具長期基本面優質個股的機會。

觀察上周ETF強勢族群主要為反向型美股、陸股等市場ETF，統計至21日，單周漲幅由復華香港反1漲4.8%居冠，富邦恒生國企反1上漲4.7%居次。近期全球股市震盪，台日韓陸股均出現明顯回檔，資金轉往反向ETF避險。

觀察全數ETF上周價格漲幅，前十強依序為復華香港反1漲4.8%、富邦恒生國企反1漲4.7%、國泰美國道瓊反1漲3.6%、富邦NASDAQ反1漲3.4%、元大滬深300反1漲3.39%、國泰中國A50反1漲3.33%、期元大S&P黃金反1漲3.2%、元大S&P500反1漲3.1%、群益臺灣加權反1漲2.9%、國泰臺灣加權反1漲2.8%。

輝達（NVIDIA）再次公布強勁財報財測且將投資Anthropic，但「AI永動機」合作案與AI模型發布均未提振市場信心，Alphabet執行長Sundar Pichai還示警確實存在部分「非理性繁榮」，一旦泡沫破裂，沒有公司能倖免。

同時，多名聯準會官員再次重申應謹慎降息，美國勞工部還稱需等到12月16日才會公布11月與10月就業數據，時間點在12月FOMC會議之後，形同在會議前市場沒有更多詳細數據評估美國經濟，加劇市場不安，美股四大指數近期全數收黑。

投顧法人表示，近期的「AI永動機」現象讓泡沫疑慮升溫，但過去也發生類似情況，如網路時代，與目前的明顯差異是，1990年代的交易最終建造一堆多年都未使用的光纖網路，但當前每個用於資料中心的GPU都立即使用，此外，目前也仍缺少「投機過度」此一關鍵因素，市場情緒歡騰、無差別買進股票、脫離金融現實等現象尚未出現。

展望台股後市，安聯投信台股團隊表示，在AI大趨勢加持下，台股盤勢仍可望再創新局。持續看好AI、雲端伺服器、高速傳輸、規格升級等長期成長趨勢，科技布局AI、雲端伺服器、IPASIC、先進與特殊製程、先進封測、高階PCB、銅箔、玻布、記憶體相關族群。短期雖可能因個股先前急漲而出現較大震盪，但為逢低買進具長期基本面優質個股的機會。

安聯台灣高息成長主動式ETF（00984A）經理人施政廷表示，隨著台股本淨比來到歷史高點，波動幅度一定會拉大，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業，建議在波動管理上，把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

全球4月股災以來，美股強勢反彈帶動相關ETF報酬大躍進，前十強漲幅全數突破41%，呈現全面回溫格局。法人指出，在降息預期降低、震盪加劇的環境下，美股ETF回檔反而提供更佳切入點，建議投資人採取逢低分批布局策略，掌握後續行情。

根據CMoney統計，截至21日止，觀察自4月9日股災以來，美股ETF前十強反彈表現，依序為：富邦NASDAQ正2漲105%、國泰費城半導體漲86.8%、元大S&P500正2漲76.6%、兆豐洲際半導體漲74.2%、國泰北美科技漲57.7%、統一FANG+漲52.6%、中信美國創新科技漲51.7%、國泰美國道瓊正2漲48%、野村美國研發龍頭漲45.7%、群益那斯達克生技漲42.4%、復華S&P500成長漲41.8%。

富邦NASDAQ ETF（00662）經理人王辰方表示，美國聯準會10月會議紀要顯示，官員對後續降息節奏出現明顯分歧，市場對12月再降息的預期同步降溫，令近期美股表現略受壓抑。同時，在投資人普遍擔心AI權值股評價偏高、漲勢難以延續之際，AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）最新提出2026年營運仍將樂觀的展望，為科技族群再添重要動能。

王辰方指出，根據最新統計，2025年美國企業獲利成長預估自原先的9%上調至10%，2026年更高達13%，意味美股整體獲利趨勢依然向上。若市場因12月降息不如預期而短線回調，反而將提供佈局美股的絕佳切入點。

安聯投信表示，隨著10月、11月財報相繼公布，如今時序上將逐漸步入資訊空窗期，接下來市場氛圍將步入轉折期；不過從近期OpenAI頻繁宣布結盟及改組市場反應來看，AI投資雜音言論短期無法消除，加上先前個股累積漲幅已大及投機氣氛所帶來的短線當沖，都將造成未來股價震盪變數。

　今年5月甫問世的主動式台股ETF投資熱度逐月攀高，統計自5月以來，主動式台股ETF受益人與規模都呈現月月高，受益人數從6,422人增加到383,747人，成長率高達5,875.51％，規模更是從13.79億元暴增到723.7億元，成長率達5,148.01％。

　第二波募集熱潮即將展開，投信法人預估，全年九檔新兵挑戰為ETF增添逾千億元活水。

　統計已掛牌上市的五檔分別由野村、統一、群益、安聯四家投信發行，接下來年底前還將有復華、台新、第一金首度加入戰場，預期明年還將有大型投信公司加入戰場。以目前已經掛牌的五檔規模已經來到723億元，推估至年底九檔將推升整體規模至千億元。

　主動群益科技創新（00992A）經理人陳朝政表示，台股科技主動式ETF投資標的廣納科技全領域之創新題材，更能因應市況隨時調整持股，創造超額報酬機會，更能靈活掌握台灣科技強勢股之投資契機。

　台股可趁回檔之際進行中長線布局半導體先進製程、半導體材料、通訊等族群，及AI應用以及提高生產力族群。

　主動復華未來50（00991A）經理人呂宏宇指出，台灣電子產業搭上AI高成長列車，擠身全球關鍵供應鏈角色，預期隨AI驅動規格升級，台廠憑藉先進技術搶占先機，使台股後市仍看好，遇回檔修正可透過主動式操作的台股ETF靈活布局。

　主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易認為表示，後續持續觀察融資與指數增幅情況，因預期盤面波動將開始加大，建議採取積極成長與穩健持股布局，目前以AI成長股與價值股雙軌並重，因應融資水位逐漸高檔，選股不選市行情。

近期受到市場對於美國聯準會12月降息機率驟降、美股下跌影響，加上短線漲多、評價面因素以及季線正乖離過大，致使台股出現拉回走勢。法人表示，在股市高檔震盪之際，ETF策略更需要聚焦主動、成長與分散三大原則。

根據統計，台股高息主題主、被動式ETF交投今年來日均成交量表現，除了部分老字號ETF上榜，下半年加入戰場的主動安聯台灣高息（00984A），也因為市場上首檔主題訴求高股息、但又同時加入成長因子的主動式ETF，入列台股高息主題主、被動ETF交投前十名。

主動安聯台灣高息ETF經理人施政廷表示，近期大盤指數走勢相對震盪，主要是反覆修正收斂季線乖離過大現象；不過就基本面而言，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向。

根據安聯投信團隊估算，2025年台股企業獲利成長5.8%較前次5.4%微幅上修，2026年獲利成長率有望逐季增加、獲利年增率動能也有望漸增。

展望後市，施政廷指出，隨台股本淨比來到歷史高點，波動幅度會拉大，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業，建議在波動管理上，把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

施政廷表示，股市創新高之際，策略上更需重視分散，並於投資組合中納入股息因子，降低波動度；第4季投資可留意亮點有四，一是AI供應鏈，包括電源、散熱、PCB及記憶體等有望受惠結構性成長；二是2026出貨量翻倍，以iPhone為例其供應鏈備貨量上億台，超預期可能性高；三是傳產運動品供應鏈，世足賽題材有望從第4季起發酵；四是金融股，受惠降息環境下穩定配息來源。

大華優利高填息30ETF經理人郭修誠指出，台股今年創高後評價已在相對高點，可預期短期內盤勢將受評價修正反覆干擾，建議投資人可以定期定額參與市場，分散投資風險。他建議選擇有穩健配息且具強勢填息能力的高股息ETF，防禦同時也保持成長力，來度過市場的震盪期。

金管會主委彭金隆昨（18）日表示，截至今年10月底，台灣ETF市場規模已突破7兆元，參與人數超過1,500萬人，推動亞洲資產管理中心是我國金融業全面升級的重要目標，ETF即當中關鍵的推動力量之一，金管會將持續推動ETF市場發展，讓台灣ETF朝向更繁盛、更安全方向持續成長。

經濟日報昨天主辦「投資大趨勢論壇 2026 ETF創造輝煌」，彭金隆出席致詞，並釋出以上訊息。本論壇由國泰投信、復華投信、野村投信、群益投信、安聯投信、貝萊德投信協辦。

彭金隆指出，金管會為提供投資人更多元投資工具，這些年來陸續開放了槓桿型、反向型、商品期貨型等多種ETF，今年也開放了主動式與被動式多資產ETF上市，促進整體金融市場創新。

彭金隆說，台灣2,300萬人口中，已有超過一半以上民眾參與ETF投資，不僅是市場發展的重要里程碑，也代表台灣朝向「亞洲資產管理重鎮」的實力展現。

他指出，台股今年上市公司營收更將創新高，台股市值突破3兆美元，成為全球第八大市場。透過ETF多元發展與跨境合作，有助資金活絡與商品創新，也進一步提升台灣資本市場吸引力。

談及台灣ETF商品發展，彭金隆表示，今年金管會開放主動式ETF與被動式多資產ETF後，至今已有超過13檔主動式及兩檔被動式多資產ETF上市，規模合計已逾900億元，需求相當強勁。

在跨境商品合作與拓展國際布局方面，今年9月野村投信在東京證交所與臺灣證交所推出台日ETF相互掛牌，同月12日，國泰投信的台灣科技龍頭ETF也在東京證交所掛牌交易。彭金隆說，這些都是台灣在提升商品國際化能見度上持續努力成果，而ETF也是推動台灣成為亞資中心的關鍵推力之一。

美股第三季財報發布步入尾聲，市場屏息靜待全球AI龍頭輝達財報揭曉，法人表示，觀察上週資金流向，新興亞股淨流出45.2億美元，市場觀望氣氛濃厚。其中，台股遭外資拋售29.4億美元，為新興亞洲最多，也是連續六周呈現淨流出，其次，外資賣超南韓13.8億美元居次，泰國、印度、越南皆呈現小幅賣超。上週僅有印尼呈現買超，金額2.3億美元。

　中國信託策略優利多重資產經理人羅世明表示，市場關注的輝達財報公布，投資人本週留意兩大觀察重點：一、AI伺服器與加速運算市場需求，是否比市場預期更為樂觀；二、輝達未來在AI GPU的市佔率，是否有被競爭對手侵蝕的可能。

　安聯投信台股團隊指出，就技術面而言，台股PB評價持續來到新高後，近期大盤指數走勢相對震盪，主要是反覆修正收斂季線乖離過大現象；不過就基本面而言，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第三季財報公布後上修。

　中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，10月初富時羅素公告，越南股市自邊境市場升級至次級新興市場，並於明年9月正式納入指數，權重批次調升，機構預計該事件可望吸引60至80億美元的資金流入，更甚可達百億，而越南接著將籌備加入MSCI新興市場相關措施，隨著指數陸續被機構認可，越南股票將成為國際投資者資產組合的標準配置之一，長線資金行情值得期待。

　群益印度中小基金經理人向思穎強調，上周在印美貿易談判傳出佳音、通膨續降以及市場樂觀預期執政黨於選舉中獲勝的激勵下，印度股市上周收紅，漲幅更居於新興亞股之冠。展望後市，目前印度股市溢價收斂至近20年平均，評價極具吸引力，而印度企業財報季表現良好，且外資自10月起逐步回補印度，加上印度央行釋出維護盧比匯價訊號，皆有助於提升市場信心。因此，在多重利多支撐下，印度股市補漲行情可期。

　10月國內ETF在新兵加入，老將持續吸金下達7.23兆元，占整體境內基金規模10.94兆元的66％；ETF逾7兆元規模中雖有超過一半是台股ETF，不過在境外基金業者今年起積極加入ETF市場，以及主動式ETF投資增溫下，預期整體ETF市場可望持續成長，尤其境外基金業者發行的各類海外股債ETF，在基期相對低下，可望有更大的成長力道。

　根據投信投顧公會統計，10月有3檔基金新成立，包括貝萊德iShares安碩標普500卓越50ETF、統一全球創新主動式ETF、摩根大美國領先科技主動式ETF，都是鎖定海外股票市場的ETF基金。以10月各家投信ETF規模增額排名來看，首度發行ETF基金的貝萊德、摩根投信都擠入前十之列，可見新兵加入對投信ETF市場很有幫助。

　投信業者分析，境外投信今年積極在台推出ETF，象徵台灣已成為亞洲區域極具吸引力的ETF發行市場。「除了投資人參與度高，ETF的流動性佳、資金成長快，也是讓外商願意深耕台灣的重要動機。」

　以近期ETF受益人數增加情況來看，更可見主動式ETF受矚目、海外科技、全球主題成為焦點。根據統計，10月受益人數增加上萬人的投信分別為元大、貝萊德、富邦、新光、摩根和安聯投信，其中貝萊德投信以在台首檔貝萊德iShares安碩標普500卓越50ETF（009813）單月增加3.4萬人快速躍升人氣第二名，摩根投信也以首檔鎖定美國科技的主動式吸引逾萬的受益人投入。