川普對等關稅被判違憲，金銀價續漲。外銀觀察，結構性利多因素 正隨著時
間推移增強，其中，貨幣貶值風險範圍不斷擴大，除美國外 ，各國家增加財政支
出，已演變為全球性風險，且ETF多頭走勢持續 ，但水準仍低於2008年、2016
年，續看好黃金後市，星展銀行更上調 今年上半年與下半年目標價至每盎司
5,300美元和6,250美元。

　　國際金價站穩5,100美元之上。渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子 豐指出，
鑒於黃金在歷史上具備平衡地緣政治與政策風險的功能，加 上當前各類資產風險
連動性升高，其作為關鍵分散配置工具的角色更 顯重要。在此背景下，黃金這根
「定海神針」依然相對穩固，維持1 2個月目標價於5,350美元。

　　瑞銀表示，黃金在遭遇地緣政治衝擊後的六個月內，平均漲幅接近 10％，在
央行儲備、ETF資金流入、金幣金條，以及金銀首飾等四大 需求推升下，持續看
好黃金後市，並預測今年至第三季末，金價有望 衝6,200美元，但美國期中選舉
過後，市場可能出現調整，年底估將 回落至約5,900美元。

　　星展銀強調，貨幣價值貶值風險、地緣政治和總經不確定性，及各 國央行的
購買意願等，皆為黃金的結構性利多因素，隨著時間的推移 ，許多利多因素甚至
增強。如貨幣價值貶值風險範圍不斷擴大，市場 對財政可持續性和法定貨幣貶值
的擔憂日益加劇，最初主要由美國引 發的擔憂，隨著其他國家增加財政支出，已
演變為全球性風險。

　　ETF多頭走勢持續，投資市場避險增加反映在黃金ETF上，過去八個 月呈現
資金淨流入，這波多頭走勢雖已持續約90周，持有量增加1,0 65公噸，但仍遠低
於2008年和2016年ETF多頭走勢的水準，當時分別 持續221周和253周，持有量分
別增加1,823公噸和2,341公噸。

市場雜音引發資產價格波動，傳統的資產配置策略面臨全新挑戰。 外銀普遍看好
透過布局另類投資，以提升整體投資組合的預期報酬， 並強化風險分散效果。面
對地緣政治風險持續演變，提高另類資產配 置比重，已成為重要策略方向，為積
極搶攻高資產客群市場，也將擴 展私募市場產品線，滿足高資產族群需求。

　　瑞銀集團台灣區負責人、瑞士銀行在台負責人蘇韋毓表示，根據瑞 銀內部調
查顯示，部分家族辦公室在私募股與私募債上，甚至配到四 成以上。私募市場產
品雖複雜度較高，但能提升整體配置穩定度，當 股市漲幅達三成以上，私募股權
與私募債權報酬可能約8％，然而， 當股市大幅修正時，私募股與私募債仍有機
會維持正報酬。

　　渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲指出，渣打將另類投資 的比重建
議調高至整體投資組合的20％～30％，一般基礎投資組合的 預期報酬估為
6.2％，加入另類投資後，報酬將上升至7％。目前渣打 基礎與戰術性資產配置為
另類投資25％、股票43％、現金2％、債券 30％。其中，另類投資包含黃金、對
沖基金策略、私募股權、私人不 動產、私人債務、數位資產等。

　　（ㄏㄨㄟˋ）豐銀行強調，在市場出波動時，投資者往往尋求具備 高穩定性
及基本因素穩健的資產。為此，（ㄏㄨㄟˋ）豐進一步增加 另類投資配置，包括
對沖基金，讓基金經理人能捕捉AI應用中的贏家 ；私募市場可發揮與公開市場資
產互補的優勢。另因避險資產需求強 勁，黃金依然受到市場追捧。

　　多家銀行配合亞資中心政策進駐高雄專區後，積極展開高資產族群 布局。其
中，外銀憑藉集團資源整合與全球網絡優勢，打造更精準且 客製化的財富管理服
務，成為市場競逐中的一大亮點。外銀主管提到 ，十分看好私募產品在財管市場
的成長潛力，將持續擴展私募市場產 品線，以全面滿足高資產族群在收益提升與
資產配置多元化上的需求 。

日本自民黨總裁高市早苗勝選影響，日圓如預期走貶，引發散戶及 投資人買匯
潮。匯銀指出，日圓連日狂貶，推升美元指數走揚，主要 亞幣受拖累，後續日圓
能否止穩成為短線亞幣關鍵，同時留意日本政 府是否進場干預；外銀則紛紛看空
日圓，調整對日圓兌美元的季度目 標價。

　　臺銀日圓現鈔賣出牌告價在9日一度掛出0.203元價位，為近兩個月 來最低。

　　高市早苗有望成為日本首相，由於其過去主張更寬鬆的貨幣政策， 令日圓持
續受壓；但有市場分析提醒，日圓兌美元匯率近期破150日 圓，未來看貶至155日
圓低位，若貶至此價位，應留意日本政府及央 行的干預風險。

　　匯銀主管認為，近期日本工資走高，加上通膨壓力不小，日本央行 最終還是
要透過升息來抑制物價走揚，日圓短線的疲軟可能是暫時性 ，後續可望陸續止
穩。換言之，日本升息方向仍不變，只是未來速度 可能放緩，即使日圓陷賣壓，
跌幅應是有限。

　　瑞銀上調日圓兌美元季度目標價，年底目標價至152日圓，2026年 第一季至
第三季目標價分別上調至150日圓、148日圓和145日圓。

　　渣打銀行指出，美國政府持續關門及勞動市場數據走軟，帶來美元 下行風
險，限制日圓跌勢，預測日圓兌美元三個月目標價145日圓。

　　星展銀行表示，若聯準會按目前的預期降息，日本央行升息，日圓 兌美元可
能重新測試140日圓關卡。

　美國總統川普的貿易保護主義政策與對地緣政治的敵對立場，促使 各國加速推動戰略自主。外銀普遍認為，人工智慧及國防科技將在新 世界秩序下持續受惠，不僅對抗當前不確定性，也構築未來的成長邏 輯，獲利可望同步成長。

　　滙豐銀行表示，由人工智慧推動的產品與服務在各行各 業廣泛應用，反映人工智能需求保持穩健，首季業績普遍超出預期， 軟件以及硬件的增長前景令人鼓舞。隨著人工智能產品與服務推出的 勢頭，及融入人工智能優化流程，有望推動軟件、硬件以及科技服務 的近一步地需求。

　　地緣政治並未動搖市場對人工智能及美國再工業化等長線結構性主 題的正面展望。根據FactSet預測，標普500企業盈利預期將於2025年 上升9％，而2026年增長則達13.7％，在美國政府推進監管放寬的策 略背景下，持續看好工業、通訊及資訊科技與金融板塊。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）觀察，在第二季度財報密集 發佈前，美股「科技七巨頭」的業績增速或呈現正常化的跡象，除了 估值擴張以外，還需見到穩健盈利以推動下一輪的漲勢。強勁的AI資 本支出趨勢以及有利的貨幣動態將繼續支撐長期投資機會，並且預計 今年全球科技股盈利增長將會達到12％。

　　星展銀行認為，地緣政治緊張局勢的加劇，全球各國政府將軍事支 出視為一項戰略要務，即使在經濟低迷時期也展現出韌性，全球國防 類股因而崛起，科技正在重新定義國防產業，科技類股可望受惠於如 飛彈、無人機、網路安全和AI應用等的國防創新，與國防支出的長期 成長。全球國防類股走勢與科技類股一致，預期今年的獲利成長率將 會與科技股相當。