美國聯準會（Fed）一如市場預料，再度宣布降息1碼，惟此次決策面臨六年來最大的內部分歧，有三名投票委員投下反對票。外銀將關注焦點轉向下一任聯準會主席人選，若市場對聯準會獨立性的憂慮重燃，恐將推低美元；此外，預估聯準會明年降息，歐洲央行維持利率不變，在利差不斷擴大下看漲歐元，至於日本央行轉為偏鷹，則可能使日圓套利交易面臨風險。

　美國總統川普預計將於2026年初提名下一任聯準會主席，哈塞特成為主要人選，而在鮑威爾於明年5月任期期滿前，出現「影子Fed」的可能性引發投資人對政策連續性及聯準會獨立性的擔憂。

　星展銀行指出，有關哈塞特可能獲任命的傳言令債券投資人感到不安，因其被認為與川普立場一致，且傾向低利率政策。若哈塞特出任並積極降息，投資人擔心這將導致更高的通膨，進而推升長天期債券收益率，長期而言，對風險資產並非好事。

　除了聯準會降息可能導致通膨上升以及收益率走升之外，另一個可能推升收益率的潛在因素是美國最高法院（SCOTUS）對川普關稅戰合法性的裁決。星展銀行強調，關稅收入對於債券市場而言是個利多，因為它們有助於彌補美國政府的赤字，故若這項政策被逆轉，自然需要發行更多的美國公債藉以因應政府的財政刺激措施，進而對公債收益率構成上揚的壓力。

　渣打銀行表示，若對聯準會獨立性的憂慮重燃，恐將推低美元，且最高法院若裁定維持關稅，也可能令市場感到不安。此外，該行預期，隨著聯準會明年降息，而歐洲央行則維持利率不變，在利差不斷擴大下，或將推動歐元兌美元升至1.18。

　日本央行轉為偏鷹可能使日圓套利交易面臨風險，由於通膨和薪資壓力上升，市場預期日本央行包括本月在內將進一步升息，以致日本國債殖利率或進一步攀升。渣打銀行認為，美元兌日圓短期內可能測試153，依賴日圓融資的投資將面臨風險。

　滙豐銀行觀察，多家央行寬鬆週期已近尾聲，歐洲央行和東盟國家的央行在來年大概率將維持利率不變，因此最有可能率先升息的將是紐西蘭儲備銀行，隨著經濟進入上行階段，預計其將在明年第三季升息。與此同時，由於需求走強且核心通脹仍高於澳洲儲備銀行設定的2～3％目標區間，該央行也可能在明年第三季前上調政策利率。

市場預期美國聯準會（Fed）降息在即，下一屆Fed主席熱門人選哈塞特指目前有充裕的降息空間，刺激白銀與黃金等貴金屬10日行情走高，黃金現貨盤中每盎司一度重返4,200美元，銀價盤中衝破60美元大關再創新高，今年來累漲逾1倍，漲幅比金價更狂。

　渣打銀行則強調，黃金今年表現有望大幅超越全球股票和債券，2026年不確定性仍籠罩，黃金與股票續並列首選資產；星展銀並預估2026年上半年和下半年的目標價分別為4,500美元和5,100美元，主要是基於對美元指數（DXY）上半年和下半年預測各為95.6和94.8，及同期間美國10年期公債殖利率預估分別為3.9％和4.2％。

　黃金現貨10日終場下跌0.3％報約4,195美元，紐約商品期貨交易所（COMEX）最活躍的黃金2月期貨，盤中也下跌0.3％報約4,221美元，期金10月21日盤中創4,427.7美元新高後拉回，目前在4,200美元附近整理；白銀現貨價盤中每盎司上漲逾1％至61.61美元創新高，COMEX最活躍的白銀3月期貨更升破62美元大關，來到62.14美元。

　星展銀行指出，黃金基本面穩固結構延續，觀察有三大利多因素支撐貴金屬市場，一是市場對美國財政主導的擔憂與貨幣貶值的風險加劇；二是儘管中美關係略有緩和，全球仍面臨貿易政策、地緣政治、通膨和成長等方面的高度不確定性；三是全球央行儲備多元化，預估今年全年主要央行購入黃金量可能介於750噸至900噸之間，顯著高於長期趨勢且規模龐大。

儘管市場對AI泡沫的疑慮仍在，但不少國內外專家認為，AI驅動的科技周期並未降溫，反而釋放更深層的結構性契機。外銀指出，當前AI發展具備實質基本面支撐，並提出三大關鍵觀察重點，一是科技龍頭的最新布局正為產業帶來明顯的結構性利多；二是企業獲利動能仍是風險資產的核心支撐，但在評價面偏高背景下，採取槓鈴式股票配置更為審慎；三是在亞洲市場，AI應用加速落地、內需消費回升，形成推動區域成長的雙引擎。

　近期科技龍頭企業的動向提升科技產業的結構性利多。星展銀行舉例，輝達對新思科技20億美元的投資，強化了對EDA工具的取得，並加速AI與半導體設計的融合。此舉將輝達的AI主導地位從數據中心擴展出去，促進加速運算在工作流程中的廣泛採用，並將技術推向新市場。

　同時，亞馬遜發布Trainium3晶片，提供更高性能和更佳能源效率，提升其競爭地位。儘管亞馬遜仍是輝達的客戶，但其內部開發促進了AI晶片能力的創新；另外，OpenAI「紅色警戒」旨在改進ChatGPT的個人化、速度和多模態能力，重申其對使用者體驗和全球市場拓展的重視，藉以鞏固在聊天機器人領域的先行者優勢。上述三大例子顯示對生態系統中持續承諾和不斷擴大的市場，為科技產業帶來成長機會。

　渣打銀行表示，聯準會降息，加上人工智慧驅動的企業盈餘強勁成長，應會在年底前繼續支持風險資產上漲。但基於對評價面及人工智慧會否持續推動漲勢的憂慮，審慎做法是採取槓鈴式的股票配置策略，該行仍看漲高成長科技行業。

　滙豐銀行持續看好美股表現，主因企業獲利動能保持穩健，且人工智慧轉型帶來的投資契機，正從資訊科技擴散至通訊服務、公用事業、金融與工業等多個板塊。

　美國聯準會官員降息立場分歧，美元表現未如預期弱勢，外銀預估美元指數可能進一步測試98支撐點，目前焦點轉向先前遞延的個人消費支出（PCE）報告及通膨數據。

　外銀先前普遍預測美元將逐漸有序走弱，主要論點是聯準會降息預期及川普政策等因素偏好弱勢美元。但星展銀行觀察，實際上美元表現未如預期弱勢，今年6月以來一直在96.5～100.3之間呈現橫盤整理，這可能是在經歷上半年大幅修正後形成的延伸底部，盤整區間令美元指數保持在多年上升趨勢線之上。

　美元指數10月10日～17日下跌，在50日和100日均線支撐價位上方止跌，11月6日～13日下跌也在99上方止跌，這些短暫且幅度較小的下跌，令美元指數在短線區間頂部附近獲得支撐，並強化始於9月的升勢。後續若美元指數突破100.26，可能進一步上探至下一個目標、200日均線100.64，及今年1月38.2％黃金切割率回檔價101.55，還有5月時高點101.98。

　星展銀指出，先前由聯準會主導的弱勢美元論調已被路聯準會主席鮑爾淡化，他警告未來降息並非必然，美國經濟成長預期可能上調。事實上，自鮑爾10月FOMC會議上發表演說以來，聯準會官員立場分歧，這種分歧已轉化為強勢美元，利率路徑預期的任何持續轉變都可能支撐美元表現。

　渣打銀行認為，美元指數近期可能測試98支撐點，因目前焦點已轉向個人消費支出報告及相關通膨數據，截至11月29日當周，美國初領失業金人數減少2.7萬人～19.1萬人，低於市場預估的22萬人。

　儘管截至11月22日當周的續領失業金人數從194.3萬人，微幅回落至193.9萬人，但仍處於2022年中以來的高點附近，「低招聘、低裁員」的就業市場，雖壓低初次申請失業救濟金的人數，但也限制失業勞工尋找新工作的能力。

市場對美國聯準會（Fed）12月降息1碼（0.25個百分點）預期升溫，機率衝破80％，聯準會決策預估將受市場變動和即將發佈的經濟數據所影響。外銀表示，美國勞動市場目前處於低招聘、低裁員的模式，就業市場降溫的跡象，也是聯準會提供降息空間，美元指數在短期內可能面臨下行風險。

市場對12月美國聯準會降息的預期劇烈波動，短短四個交易日，12月降息的隱含機率從29.3％的低點回升至82.0％。市場情緒的突然轉變，主要是受近期聯準會紐約分行行長威廉斯釋出鴿派訊號所影響，故對12月降息的預期大幅回升，打破近期的膠著狀態。

星展銀行表示，這確實是一個史無前例的時期。聯準會過去是由共識驅動的組織，如今卻呈現意見嚴重分歧，12月會議的結果仍懸而未決。美國政府停擺導致總經數據發佈的延遲，也無濟於事。

　在新常態下，聯準會提供前瞻指引藉以維持穩定的概念越來越無關緊要，因為決策受市場變動和即將發佈的經濟數據所影響。因此，增強投資組合多元化，藉以預防下跌風險為明智之舉。

渣打銀行指出，由於10月、11月的官方就業報告要等到會議後才會公布，現在決策官員更依賴聯準會的褐皮書調查報告，而最新報告顯示，美國勞動市場目前處於低招聘、低裁員的模式，雇主現在傾向於遇缺不補，或是替換現有人力，而不是擴編，需多企業主也反應，現在徵人變得更加容易，顯示過去勞動力短缺的緊張情況正在逆轉，而就業市場降溫的跡象，亦為聯準會提供了降息的空間。

降息預期死灰復燃，美元指數近期反彈氣勢似乎熄火，美元指數一直沒有辦法突破200日均線的反壓，隨著聯準會可能近一步寬鬆，金融情勢將變得更加寬鬆，有助於美國經濟在未來幾個月實現軟著陸，不過對於持有美元部位投資人來說，要留意美元指數在短期內可能面臨下行的風險。

在全球金融市場進入年末關鍵時刻之際，主要央行即將召開一系列政策會議，以及這些決策對美元與主要貨幣所帶來的影響等受到密切關注。外銀預期，美元指數可能下探98.9的支撐關卡，歐元兌美元將在未來幾周走高，而日圓兌美元將反彈，瑞士法郎則面臨下行壓力。

由於市場預期聯準會在12月降息的機率仍高於8成，這對美元指數近期形成下行壓力，渣打銀行預估，美元指數可能下探98.9的支撐關卡。考量到聯準會官員在12月10日政策會議前的「緘默期」即將展開，市場焦點將轉向接下來公布的美國經濟數據，包括美國供應管理協會（ISM）製造業指數、營建支出以及標普全球製造業採購經理人指數（PMI）終值。

　滙豐銀行也對各國匯率釋出最新看法，歐元方面，由於歐洲央行可能在12月18日的會議上按兵不動，關鍵變數轉向聯準會政策的不確定性。與此同時，隨著法國政治風險消退，歐洲政治因素也不太可能對歐元產生重大影響。因此，預估歐元兌美元將在未來幾周走高，反映出該行對美元的謹慎態度；同樣，受英國國內因素的推動，歐元兌英鎊可能下跌。

日圓部分，在出現重大外匯干預威脅之前，美元兌日圓預計將保持上升趨勢，匯率已偏離利差所反映的水平，若日圓繼續走弱，可能引發外匯干預。由於聯儲局與日本央行在12月發佈的政策存在分歧，美元兌日圓的升勢可能出現逆轉。目前市場預測日本央行在12月19日升息的概率為20％，總體來看，預計日圓兌美元將反彈，但面對諸多事件風險，可能需要保持耐心。

外銀認為，外部環境仍是瑞士法郎的關鍵驅動因素，且逐險情緒升溫可能導致瑞郎走弱，在美瑞貿易協議中，2,000億美元的投資承諾帶來了不確定性，原因在於該協議需要瑞士議會批准，並可能面臨全民公投，這或給瑞士法郎的走勢蒙上陰影。此外，市場尚未計入瑞士國家銀行在12月11日會議降息的預期，但鴿派風險依然存在，這也可能令瑞士法郎承壓。

　黃金自每盎司3,900美元附近的關鍵支持位反彈，外銀預期，新興市場央行的強勁結構性需求，以及即將到來的美國聯準會降息所帶來的週期性支持，可能推動金價上升至4,300美元，中期金價將進一步上漲至4,500美元，金礦股可受惠於金價上升，仍然是波動較大的交易機會。

　渣打銀行投資策略師Anthony Naab表示，黃金在今年創下歷史新高後，曾短暫回調至3,900美元的水平，但其後已重拾升軌。目前來看，中期上行走勢受到實際利率下降、美元走弱以及新興市場央行持續增持黃金的支持。與成熟市場相比，新興市場央行的黃金儲備仍然相對偏低，因此結構性需求成長的理由依然不變。

　渣打維持3個月和12個月的金價預期，分別為4,300美元和4,500美元，並計劃在價格下跌至4,000～4,050美元區間附近的技術支持位時增持黃金。並維持對金礦股的機會型看漲觀點，作為補充配置以把握黃金的上行走勢。黃金生產商繼續受惠於更高的利潤率和激增的自由現金流，但投資者仍應注意，金礦股的波動性和營運風險高於黃金本身。

　星展銀指出，黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。將明年上半年黃金目標價從上調至4,450元，主要假設基於明年上半年美元指數為92.9，美國10年期公債收益率為4.2％。

　各國央行連續三年購買黃金量超過1,000噸，今年第二季全球央行黃金需求呈現季減引發關注。星展銀表示，各央行為戰略性買家，通常有既定的配置目標，但這並不代表對價格完全不敏感，他們可以選擇在價格創歷史新高時放緩購買。世界黃金協會調查結果顯示，各國央行仍強烈傾向於增加黃金配置，高達95％的受訪者認為未來12個月官方全球黃金儲備將會增加，43％的受訪者也認為，同期間本身的黃金儲備也將增加。

美國聯準會（Fed）多位官員近期鷹派的言論可能反映出，在官方數據有限、及12月需要保持一定彈性的情況下，因此不願進一步降息。若是美國就業市場數據略顯疲軟，仍可能令Fed再次鷹派降息，放緩降息步伐。

　美國聯邦公開市場委員會10月的會議如市場預期，再將聯邦基金利率（FFR）上限下調25個基點至3.75％～4.00％。Fed主席鮑爾也指出，委員們對12月應該如何行動存在明顯分歧，12月再度降息並非定局。事實上，目前美國金融市場活躍，零售銷售強勁，投資激增，通膨率遠高於目標水準。

　Fed將於12月結束量化緊縮（QT）計畫，目前Fed資產負債表已從疫情高峰約9兆美元，縮減至目前的約6.6兆美元。Fed未來將把到期債券的收益改為購買短期公債，而不是原本的買回相同年期債券，藉以縮短整體投資組合的存續期間。市場先前已預期Fed將在年底結束縮表，避免短期借貸市場流動性過度緊縮。

　12月不降息的門檻非常高，並預期Fed仍會降息25個基點；Fed要達不降息的門檻，就業和通膨都必須大幅上揚；但這兩種情況都不太可能發生。Fed保持平衡的作法，在一定程度上抑制了市場過熱情緒。

　在這樣的情況下，市場對12月Fed降息的預期從原本的篤定降息，近期已大幅下滑至50％，也支撐美元呈現區間震盪格局。儘管許多官員發表較為鷹派的談話，但美元未來的走勢仍需觀察美國政府重新開放後所公告的美國經濟數據表現，以及Fed貨幣政策傾向。

　目前美元兌日圓已站上155的心理關卡，估計日本官方應該會發出更多口頭干預的措施。日本財務大臣片山皋月曾警告，政府正在密切關注任何過度和無序的市場波動。然而，首相高市早苗有意實施更多財政刺激措施，這可能壓抑日圓表現，並在一定程度上削弱此類口頭干預的可信度。若預算案引發的財政擔憂成真，日圓將可能呈現大幅波動，而官方也將持續口頭或實際干預外匯市場。

　至於2025年狂漲的黃金，需求的關鍵驅動因素是不確定性；貿易政策、地緣政治以及通膨趨勢等不確定性。這種不確定性導致黃金投資需求大幅上升。ETF部份，資金流量在也持續成長。然而，黃金ETF總持倉量仍較2020年11月的高點低約12％，為進一步的資金流入留下了充足的空間。

　整體上，在地緣政治和宏觀經濟持續不確定的背景下，黃金投資需求仍可能保持強勁。

　黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。近期而言，Fed重新進入降息循環成為黃金的利多，因為美國勞動市場的疲軟正在加劇更廣泛的成長擔憂。(星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉)

　隨全球資金流動加速與跨國生活型態普及，外銀正積極運用數位科技強化跨境金融服務，以回應企業與個人對金融服務效率和安全的期待。面對傳統跨境匯款費用高昂、流程繁複、到帳不即時等痛點，外銀近年加快跨境服務升級腳步，從金流網絡、匯款流程到多幣別服務與支付方式等全面優化。

　星展與滙豐兩大外商銀行今年雙雙強化跨境金融布局。其中，星展銀針對個人客戶推出「DBS Remit星展跨國速匯」服務，主打零手續費、郵電費，涵蓋五大幣別且可匯款至38個國家的任一銀行，以及當天到匯等優勢，讓客戶透過星展網銀與行動銀行digibank即可輕鬆換匯、跨國匯款，還可完成大額換匯申報。今年預計擴大至英鎊、加幣、港幣、紐西蘭幣和人民幣，一共涵蓋十大幣別。

　星展銀同樣於今年推出專為台灣企業量身打造的跨境匯款服務「GlobeSend星展環星匯」，協助企業以更快速、透明及具成本效益的方式，完成多幣別、多市場的跨境支付。服務支援全球逾50個國家當地幣別，主打指定幣別更可全額到行、最快當天到匯，有效降低因多層轉匯所造成的高額手續費與延誤風險，可同時在線上完成符合承作條件的換匯申報作業，顯著提升營運效率。

　滙豐銀行指出，目前有近4成的卓越理財客戶同時擁有多國帳戶，除了尋求資產保值與增長機會，對於跨境生活的海外金融服務需求也較去年成長近1倍。客戶自規劃海外旅程起，即可透過滙豐的環球據點及服務網絡，靈活管理跨國帳戶，享受即時到帳、零手續費的環球轉帳體驗，輕鬆調度全球資金，抵達當地後，透過環球Visa金融卡可享九大外幣免手續費海外提款與消費。

　滙豐銀行表示，客戶亦可提前主動申請個人往來紀錄，方便自行在當地辦理信用卡或貸款等金融服務時參酌使用。此外，透過全新上線的滙豐環球銀行服務官網，客戶可主動探索多元的環球金融解決方案，無論是海外留學、投資、置產或生活，都能獲得全方位的環球支援。

　為推廣低碳建築能效標章，內政部地政司規劃明年第一季調整實價登錄查詢系統、於平台揭露建物能效，後續也會修法將建築能效標示納入不動產說明書應記載事項，作為交易資訊。

　建研所表示，未來民眾購屋選擇取得建築能效1級以上之建物，除用電可省20％～30％，還會與金管會合作，指引銀行提供優惠購屋貸款利率；同時，開發商也可獲得較佳的融資成數和優惠利率。

　內政部建研所長王榮進指出，目前規劃三階段推動低碳建築產業，一、2026年開始推動低碳建築能效標示。

　二、2028年前開始實施有關低碳建材、低碳創新工法、智慧建築技術的認證制度。

　三、2030年達成所有公有新建的建築，均須符合低碳標示規定，同時也會要求要採用一定比例的低碳材料，以促進國內低碳建築產業的發展。

　「建築能效標章」制度鎖定建物完工入住後的「使用碳排」，王榮進表示，民眾購買取得能效標示1級的建物有兩大好處，一、未來入住用電可省20％～30％。第二，將與金管會合作，透過綠色金融指引銀行給予消費者購屋貸款利率或相關優惠，同時開發商也可享融資寬鬆政策。

　建研所說明，目前有九間銀行提供利率優惠，包括玉山、國泰、兆豐、土地、渣打、上海匯豐、星展、第一、與台灣企銀等，會透過ESG給予購買拿到綠建築黃金級以上給貸款優惠利率，後續也爭取低碳建築標示的建物比照方案或更多優惠，上路時間未定。

　地政司長林家正表示，未來會把建築能效標示納入不動產租售必要資訊，希望好的建物可以在市場上反映價值。將有兩項作業，一、修正「不動產說明書應記載事項」，規範應記載該建物是否取得建築能效標示，包含等級、核定時間、證書效期等，讓交易雙方都能了解該建物的建築能效。

　二、修正實價登錄系統，林家正說，預計明年第一季完成實登平台調整，將建築能效資訊揭露，未來民眾在查詢房價時也可一併掌握該房屋是否具有能效標章，作為交易參考。

　創新科技正加速全球金融業的變革，顛覆傳統金融服務模式。金融 業者積極導入金融科技，從內部導入AI優化員工工作流程，到外部提 升客戶服務體驗，包括防詐阻詐、支付優化等，全面推動營運升級。 其中，外商銀行今年憑藉母集團的資源與技術優勢，在台灣加快布局 ，展現科技金融的全方位升級成果。

　　在強化內部作業流程、提升員工工作效率方面，以花旗為例，近期 已在台導入全新的人工智慧（AI）工具「Citi AI」，協助同仁增強 整體效能與產能。其目前功能橫跨三大面向，包括能進行內容生成、 改寫、總結、研究和創意發想的智慧對話助理；可從龐大的政策資料 庫中快速查找有用資訊；以及專為內部開發人員設計，用以提高程式 編碼效率並幫助產品加速推出市場。

　　科技防詐方面，滙豐銀行導入即時偵測、設備異常分析 、設備操作行為分析等三大科技系統，為客戶防堵詐騙交易，守護財 產安全。除強化線上轉帳交易防詐防禦外，透過分析使用網路銀行或 行動銀行服務的設備資訊，如使用無痕模式、使用VPN、遭植入木馬 程式等，或是使用的服務行為如慣用手勢改變、非人類操作行為、轉 帳同時通話等，辨識是否有與詐騙相關的潛在風險，以提早進行管控 保護客戶。

　　在優化全球支付體驗上，星展銀行以跨境匯款與簽帳金融卡雙引擎 ，針對個人與企業客戶推出全方位創新跨境支付解決方案，結合該行 的數位優勢與大數據、機器學習等創新科技，打造一站式金融服務的 數位平台「星展Card+信用卡數位服務」，全面升級客戶的跨境支付 體驗，提升資金運用效率與彈性。

　　星展銀主管表示，日前攜手Garena傳說對決推出的「星展傳說對決 聯名卡」，整體發卡流程皆透過該平台完成，此項服務是星展在金融 科技領域中最具代表性的成功案例之一。

星展基金會展開2025年「星展卓越影響力大獎」徵件，為回應全球高齡化趨勢，今年持續聚焦高齡議題，鼓勵具前瞻思維的企業提出創新解方，以滿足銀齡族群在居住空間、身心健康、財務韌性，以及如何讓長者活得有目標與使命感等面向的需求，得獎企業最高可得100萬新幣（約2,400萬新台幣），總獎金高達300萬新幣（約7,200萬新台幣），期望支持創新方案，開啟高齡社會的新機會。

星展銀行（台灣）集團推廣策略暨傳訊處負責人蘇怡文表示，「星展卓越影響力大獎」不僅是一個獎項，更是一項行動，希望激發更多企業從不同角度重新思考，將高齡化視為契機而非難題，並以創新的商業模式，帶來長遠且具規模的社會影響力，確保每個人，無論年齡和環境，都能有尊嚴且快樂地迎接樂齡人生。

「星展卓越影響力大獎」自去年設立以來，持續發掘並培力投入解決全球共同挑戰與需求的創新企業。每年選定一項急迫被解決的議題為主軸，公開徵求前瞻性的亮點構想，以嶄新思維推動社會正向改變。

「星展卓越影響力大獎」自即日起至明年1月12日止開放徵件。詳情請上：www.dbs.com/foundation/impact-beyond-award-traditional-chinese.html。

隨著市場對12月聯準會降息的預期降溫，外銀紛紛祭出最新債市觀點。渣打銀重申減持長期債券立場，預期利率將持續波動；星展銀看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具吸引力；滙豐則偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券。

市場目前預期美國聯準會12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息25個基點的機率略高於60％，較上月有所下降，因為在10月FOMC會議後，聯準會主席鮑威爾否定會採取更進取的寬鬆政策。美國10年期國債殖利率也從3.95％的低位升至目前的4.15％。

渣打銀行表示，過去幾周建議投資者減持長期債券，因為美國10年期國債殖利率接近3個月目標區間4％～4.25％的下限，現在重申此立場，特別是在美國10年期國債殖利率回落至4％左右，仍預期利率將持續波動。

就債券投資組合而言，5～7年期債券在殖利率與財政和通膨風險之間提供最佳平衡，同時看好對美國國庫抗通膨債券 （TIPS）採取機會型投資看漲的立場，因為在財政憂慮、關稅驅動的通膨以及地緣政治緊張局勢導致商品價格上漲時，這些資產可以防範長期通膨的上行風險。

滙豐仍預期，聯準會12月將再降息0.25％，看好美股以及環球投資級別債券。偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券，並且相對看淡高收益債券。多元資產策略有助分散資產、行業及貨幣風險，而黃金則繼續發揮其分散風險作用。

星展銀行指出，在鮑威爾時放緩寬鬆步伐之前，12月降息的可能性仍然很高。至於較長天期利率可能需要進一步上漲才具投資價值。公司債部份，維持看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具投資吸引力。

　市場對人工智慧公司的近期業績反應不一，外銀多維持看多美國科技業，超大規模營運商的資本支出熱潮持續推動AI至2026年及更長遠的未來，評價面緩衝、不同的獲利槓桿和區域性超額報酬機會，令亞洲AI相關投資亦成為具高度信心的多元化選擇。

　渣打銀行高級投資策略師葉福恒表示，在標普500指數成份股已公布業績的公司中，盈餘高出預期10.4％。其中，科技行業的盈餘高出預期8.5％，超越市場的高度預期。科技業第三季的盈餘成長最為強勁，年增率上升28.5％。股價走勢表明市場正在獎勵成長加速的公司，如受到AI需求推動的雲端服務公司，而市場並不看好資本支出加速成長但訂單和業務渠道不清晰的公司。

　美國科技行業的基本因素依然樂觀，聯準會降息也有助於緩解評價面憂慮。隨著人工智慧投資擴大和需求增加，科技行業今明兩年的盈餘成長預期持續穩步上調，2025年和2026年分別為23.5％和22.8％，這將在未來6個月～12個月支持行業的領先表現。

　星展銀行CIO指出，AI趨勢本質上是全球性的，其中，美國的創新帶動了超大規模營運商的資本支出—亞馬遜、微軟、谷歌和Meta計劃在2025年投入約3,500億美元用於AI基礎設施，這將顯著支持台灣和南韓半導體產業的成長，同時也將利益延伸至香港和中國大陸的大型科技企業。

　全球AI供應鏈和資本流動將市場緊密聯繫，然而，多元化效益仍然存在，而評價面是關鍵的緩衝。亞洲（不含日本）科技股的前瞻本益比約16倍，而美國科技股則是超過25倍，超過35％的折價，顯示下檔存在緩衝。

　美國與亞洲的企業獲利因素仍然不同，美國企業的成長是資本支出密集型且獲利豐厚，而亞洲則是較偏向於數量帶動和出口導向，在同一趨勢中形成了非平行的路徑。超大規模營運商不斷成長的支出放大了亞洲半導體產業的影響力，而貨幣變動和政策槓桿則是增加超額報酬的機會。

在企業界，常常聽到一種無奈的說法：「數位信任聽起來很重要，做起來很難要，忙起來就不要。」這句「三要」精準道出數位信任推動的困境，人人都明白它的重要，但真要落實，卻發現涉及法規、技術、文化與人才，難度極高，當日常營運壓力湧上時，又最容易被擱置。

　問題是，當進入人工智慧（AI）時代，這種態度顯然行不通了。AI把數位信任推上更高層次的舞台，不僅僅是資安問題，更關乎公平、透明與社會信任。AI一旦失控，不只是單一企業的風險，更可能撼動社會基礎。

　其實在AI出現之前，數位世界早就充滿挑戰，回顧過去20年，早已歷經無數資安漏洞、駭客攻擊與個資外洩事件。但AI帶來的風險更廣、更深，例如：演算法歧視：偏差數據可能導致性別或年齡不公平的判斷；黑箱效應：深度學習模型難以解釋，透明度不足；社會操縱：Deepfake、假訊息可能影響選舉與輿論。

　這些不是假設，而是真實發生。美國新創Clearview AI未經同意蒐集人臉影像，被歐盟多國裁罰超過1億歐元；美國上市公司Workday的AI招聘系統因涉嫌排除40歲以上求職者，面臨全美集體訴訟。這些案例告訴我們：如果沒有治理，AI只會放大風險。

　也因此，全球都在加快制定規範。歐盟的AI Act以「風險分級」管理，從最低風險到不可接受風險各自設限；美國透過NIST AI風險管理框架，讓企業能靈活應對；OECD、UNESCO、大西洋理事會等跨國組織，更一致把「人本」與「信任」放在核心，強調倫理與透明。可以說，AI治理已從口號，走向實質的法治化與制度化。

　企業往往擔心治理會拖慢創新，但事實恰恰相反。舉凡星展銀行在員工招募、訓練與職涯發展中導入AI，同時建立治理措施，結果不僅提升可信度，也帶來正向效益。英國電信巨頭Vodafone透過五大原則治理框架，有效降低風險，加速了創新落地。

　在台灣，調查顯示已有6成企業使用AI，然而近8成缺乏治理規範。多數企業僅因外部壓力（如法規、供應鏈要求）才行動，隨著時間推進，內部壓力（如董事會責任、員工期待）會逐漸浮現。值得注意的是，顧問公司研究發現，AI治理能否成功，技術因素只占3成，組織文化與價值觀才是7成的關鍵。換句話說，有了技術不等於有了信任，真正決定成敗的，是文化與領導。

　落實數位信任的路徑也逐漸清晰：從全週期風險管理、導入國際標準（如ISO 42001與IEEE P7000）、建立系統評測，到強化資料治理與培養AI素養。這些措施讓治理從抽象概念走向具體落地，也讓合規從成本轉化為競爭優勢。

　當前，數位信任已不只是科技議題，更是社會契約與競爭力的象徵。它能避免企業因違規而受罰，也能讓品牌更受信任，甚至吸引投資與合作。對國家而言，是推動數位貿易、跨境資料流通的基礎；對企業而言，是創新的加速器。

　因此，應該翻轉那句老話，數位信任新的「三要」不再是「聽起來很重要，做起來很難要，忙起來就不要」，而是「聽起來很重要，做起來很簡要，忙起來更必要」。唯有在這樣的思維下，數位信任才能從口號真正落實，AI才能成為驅動未來的信任引擎。

　金融整併風潮再起，但公股金融機構進度明顯落後，公股金控高層認為，公股金控以銀行為主體的特點，要整併不容易，而公併民難度亦高，各公股間規模較小子公司整併是個解方。但即便整併難度高，仍應從提升競爭力做起，不僅要鞏固強項，也要積極發展弱項，尤其公股體系旗下證券、投信等子公司「規模都太小」。

　行庫主管還表示，整併最大問題之一的員工安置已非難題，畢竟大家都缺人才，「像銀行近年對外招募困難，五年前還有6,000人報名，今年則跌破3,000人」。

　公股高層以玉山金控併購保德信投信為例說，玉山金十多年前才賣掉投信，如今規模達到一定程度，人才充足，但產品來源不足，因此選擇透過併購補足；公股金控過去「為金控而金控」，如今應思考「如何壯大自己」。

　金管會有意培養具國際競爭力的區域性標竿銀行，如新加坡的星展、大華，或英資背景但以香港為據點的滙豐、渣打等。外界關注「公公併」或「公民併」的出現，後者在效率與文化整合上難度高，且無論是否整併，不只要看自己的強項在哪裡，更要並補足弱項。例如公股銀行長期企金基礎紮實，但也應思考如何發展消金。

　一名公股金融機構主管分析，公公併難度高除員工阻力外，因近幾年獲利持續成長，各單位都獲利下，要整併當然有難度。公股金控子、孫公司部分規模偏小，應給予合作空間，持續讓公股金控以銀行、壽險、證券三主軸為主，他子、孫公司先找機會整併。

　據統計，目前臺灣金控資產規模為7.2兆元，為公股金控之冠，在14家金控中位居第五；合庫金控資產規模約5.2兆元，排名第六，但玉山金併購三商美邦人壽後，合庫金排名將退居第七。至於第一、兆豐及華南等金控，資產規模均在4兆元以上。

迎戰年終消費旺季，外銀整合熱門檔期，推出最強刷卡消費攻略，星展銀行網購回饋最高可達18％、旅遊消費最高21％；匯豐銀行祭出訂房最高10％回饋；渣打銀行則提供主要電商消費最高新台幣2,500元刷卡金回饋。

　年度最強購物盛事雙11開跑，星展銀集結各大電商超殺刷卡優惠，於PChome 24hr購物刷星展卡，分期滿新台幣1萬5,000元即享2,700 P幣，回饋率高達18％；11月底前購買機車，分12期以上享零利率，最高再拿8,000 P幣回饋。

　另攜手線上旅遊平台Trip.com推出限時機票優惠，刷星展卡訂購海外飯店，最高21％超值優惠；11月底前每週三於易遊網App刷星展卡預訂國際機票，未稅金額滿5,000且輸入折扣碼可現折600元；若於國泰航空官網購買指定航點機票，每筆訂單滿1萬元再折1,000元，且無論是網購或旅遊刷卡消費，還能加碼參與環遊世界挑戰賽，刷卡金額超過20萬元，超過部分可再加碼1％回饋，刷滿10萬元可獲2,000元回饋。

　滙豐銀行信用卡攜手旅遊平台 Booking.com，推出訂房最高10％回饋優惠，同時與Trip.com合作推出訂房與機票優惠活動，輸入指定優惠代碼獲優惠，6％飯店優惠、2％機票優惠。另外，於樂天旅遊網站預訂日本飯店，最高92折優惠；於可樂旅遊全營業通路購買可樂旅遊國內外機票、全球自由行、國內訂房、國內團體旅遊商品，加購高鐵車票享標準車廂優惠平日77折起、假日與特殊節日85折起。

　渣打銀行同步攜手三大電商平台PChome、蝦皮與momo，推出分期滿額回饋活動，於這些平台刷渣打信用卡進行分期消費，符合活動門檻並完成登錄後，即可獲最高2,500元刷卡金回饋，全力搶攻年終超值網購商機。

　國際美元指數（DXY）上周一度突破100，後因就業數據疲弱面臨壓力而回落。展望未來一個月至三個月美元走向，渣打銀行預期，美元延續疲弱趨勢；滙豐銀行則認為，美元疲軟態勢持續至今年年底。

　星展銀行則持不同觀點，認為趨勢可能正在轉變，美國聯準會部分官員的發言，反駁鴿派預期，形成支撐美元上行的基本面，若美元指數能突破100.3技術壓力位置，將進一步走高的空間。

　今年以來美元指數下跌約10％，渣打銀表示，美元在今年最後幾個月可能會出現短暫反彈，原因在於市場對於不利美元的消息，敏感度趨於降低。儘管如此，美元仍不太可能重返100以上的先前交易區間；展望未來一個月到三個月，預期美元將延續疲弱趨勢，下一道支撐位置落在50日均線附近的98.4。

　相較於其他主要非美貨幣，因美國利率降幅可能更大，美元相對估值仍偏高，意味短期上行壓力消退後，美元恐進一步走弱。這也是看多亞洲（除日本外）股票及新興市場當地貨幣債券的重要原因之一。

　滙豐銀行指出，由於聯準會主席鮑爾表示12月降息並非板上釘釘後，為美元提供支撐，但就先前預期聯準會12月降息的基準情景，則美元疲軟態勢將延續至今年年底，並於2026年初觸底，預料聯準會明年不會有進一步寬鬆政策。

　星展銀分析，美元趨勢可能在轉變，10月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，鮑爾暗示12月未必降息，且美國經濟成長可能獲得上調，削弱美元疲軟的預期，聯準會其他發言人的評論，也反駁市場的鴿派預期，這可能演變成支撐美元續走高的基本面。技術面部分，美元指數自10月中旬以來呈現升勢，若能明確突破100.3壓力位置，預示進一步升值的可能。

年終購物旺季全面啟動，各大銀行看準「雙11」龐大消費力，紛紛 推出限時高回饋與多重加碼搶攻市場商機，信用卡戰呈現多平台整合 、高額回饋、跨場景延伸三大趨勢。銀行業者指出，電商、旅遊與百 貨並進的促刷布局，將推升11月、12月整體簽帳量創新高，各銀行預 期，11、12月網購與分期簽帳金額可望較去年同期成長雙位數，消費 熱潮有望延續至年底。

　　國泰世華銀行以CUBE卡與蝦皮聯名卡為主軸，橫跨蝦皮、momo、P Chome、酷澎、淘寶、小樹購六大平台，搭配「玩數位」權益與App限 時券活動，最高回饋祭出28％，為全平台最廣。

　　台北富邦銀行以momo聯名卡主場優勢，雙11檔期加碼回饋最高21％ ，並開放4萬名登錄名額，力拼全台最大規模促刷活動；玉山銀行以 「高額分期＋現折回饋」吸引高消費族群，蝦皮滿額有7,330元回饋 ，新戶申辦Unicard再加碼至22％。

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　　各銀行同時鎖定將新戶與分期，富邦momo卡新戶首刷疊加回饋11％ ，最高達21％；玉山Unicard新戶首申最高22％回饋，再搭配「UP選 」方案可得4.5％e point；國泰CUBE卡依權益等級最高3.3％無上限 回饋；星展新戶核卡後30日內完成任務可獲旅行相關贈品。

　　滙豐銀行「分期狂歡季」累積分期滿額最高可獲5,500 元即享券，雙11、雙12單日再加碼全聯500元券，持續推升消費黏著 度，另外，瞄準百貨周年慶人潮，全台遠百、新光三越、台北101同 步祭出分期贈券與點數回饋。

　　因應秋冬旅遊旺季，加上政府普發現金、旅遊展推波助瀾下，各銀 行看好商機，推出各類旅遊優惠，為消費旺季注入新動能。

　　玉山銀行因應年底冬季旅遊旺季，10月1日至12月31日推出指定旅 遊通路刷玉山信用卡登錄累積滿額最高2,000元好禮即享券，另攜手 多間旅行社及線上訂房平台，共同規劃滑雪、溫泉行程刷卡優惠，且 可疊加使用。

　　台北富邦銀行推一系列國內外旅遊優惠，富邦J卡於日本、韓國及 泰國消費最高6％回饋；momo卡於momo購物網購買旅遊票券或商品， 11月15日前搭配momo卡雙11加碼，新戶獲最高回饋21％；富邦Costc o聯名卡於高鐵／臺鐵購票最高8％回饋；富邦全信用卡於全台主要旅 行社及兩大免稅店刷卡分期消費，單筆滿額最高5％刷卡金回饋，Tr ip.com購買機票及Agoda訂房最高12％折扣，同時推出日、韓當地千 家商店最高20％折扣、法國當地精品店購物最高40％優惠。

　　滙豐銀行推出易遊網周二卡友日，今年底每周二易遊網 海外訂房單筆消費滿6,000元，並輸入折扣碼可現折500元，每周限量 50份；可樂旅遊X高鐵假期優惠，今年底前於樂天旅遊網站預訂日本 飯店，最高92折優惠。

　　星展銀行祭出多重刷卡優惠，11月底前於雄獅旅遊、可樂旅遊、易 遊網、東南旅遊、五福旅遊等指定旅行社刷星展卡，分期消費達指定 門檻並完成登錄，最高可獲7,000元刷卡金；另攜手Trip.com推出限 時機票優惠，11月28日中午12點起，星展卡可獨家搶購台北直飛首爾 或釜山單程機票999元；星展卡訂購海外飯店最高21％超值優惠。

　　第一銀行第四季針對持續暢旺的海外旅遊，主推世界卡／商旅卡／ 雙幣卡、一卡通聯名卡與iLEO卡等的加碼海外消費優惠，最高13％回 饋；華南銀行信用卡藉由百貨、旅遊等季節性活動，推廣消費滿額； 合庫銀行看好旅遊需求火熱，年底前持合庫銀行信用卡，指定訂房網 或指定旅行社刷卡滿額並登錄成功，最高獲4,000元即享券（限量名 額）。